雖然美股下跌，但從情緒和預期層面都影響內地股市，當前中國內地的基本面穩健，A股的運行趨勢並未改變。
表面上，通脹上升預期和政府債券收益率上調，引發美股遭拋售。長期債券收益率大幅跳升，外溢影響不僅導致金融市場動盪，並誘發風險和危機，也傷害美國經濟復甦。債息飆升已使到一些高息股表現落後，低風險的債券收益率升到一定水平，將吸引部分資金從股市流至債市。因此，美國國債承壓，難免對股市造成影響。
美股市盈率高達32倍
實際上，美股估值過高以及資金流出美元，成為美股大幅下挫的深層次原因。目前美股市盈率32倍，處歷史高水平。此外，在美國經濟平穩向上、稅改落地、通脹及加息預期升溫的背景下，美元卻大幅走弱，2017年底以來美元兌主要貨幣出現了較大程度的貶值。
短期內，10年期美債息走高將促使市場買入美元，聯儲局今年更加鷹派的幣策展望，也有助近期極度疲弱的美元反彈。
從更宏觀的視角看，只要全球經濟繼續維持復甦態勢，歐元區強勁的經濟表現以及縮減刺激計劃仍是確定的方向，即使聯儲局貨幣政策正常化進程遠遠走在歐洲央行前面，且薪資上升預示通脹可能會反彈，並如預期般加息，但這些潛在利好美元的因素改變不了市場看淡美元的邏輯，並且早已被消化，未來流動性仍會傾向流出美元，美股仍將受壓。
美元反彈 新興市場勢受壓
在美債收益率走高後，短期內美元反彈，新興市場資產價格無可避免出現一定程度的回調。
A股在中港股市互聯互通下，通過港股市場的波動傳導，更易受到外圍市場的負面衝擊。中央經濟工作會議把去槓桿防風險提到前所未有的高度，內地的流動性環境難免受一定程度的影響。若美股進一步加速下行，也會對A股帶來不利的影響。
中長期看，有真實基本面支撐的標的存在修復和反轉機會，市場具結構性機會。在當下低收益資產吸引力下降的市場環境中，市場給予績優股估值溢價的合理性和必要性更為明顯。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明