■分析認為特朗普只是尋求談判籌碼並非想打貿易戰。法新社Seema Shah 信安環球投資全球投資策略師
繼美國正式公佈對華關稅清單後，中國隨即宣佈向美國106項商品加徵關稅，貿易戰的陰霾引發股市下挫。
有人認為投資市場非理性，美國對華的關稅涉及價值不過500億美元，但是消息後環球股市卻蒸發了約4萬億美元。換言之，股市的反應比關稅政策的影響放大了差不多100倍。我並不認同投資市場非理性說法，因為投資者並非擔心關稅的直接影響，而是中國的報復行動，以及一旦觸發嚴重貿易戰對環球增長帶來的後果（雖然目前看來機會仍低）。
美國在一開始宣佈向全球實施關稅政策的同時豁免了幾個國家，暗示了總統特朗普只是尋求談判籌碼並非想打貿易戰，且新聞報道似乎亦反映中美之間是有意談判。再者，美國總統的中期選舉在即，雖然保護主義有助選票，但是如果股市暴跌肯定打擊特朗普的聲望。尤其是美聯儲已經走上加息之路，任何打擊經濟前景的消息，市場均會表現得異常敏感。
美加息態度較預期進取
在剛過去的美聯儲會議上，聯邦公開市場委員會表達了今年再加息兩次的預期，大致與市場相符。然而，比起目前市場僅預期2019年加息1次及2020年不加息，委員對未來兩年的取態比市場預期進取得多：他們預期2019年加息3次，2020年再加息2次，至2020年底利率升至3.25%至3.5%左右。
今年1月底環球股市曾因憂慮通脹升溫引發調整，原因是投資者相信通脹可能導致聯儲局更快加息。同樣，如果關稅令進口價格走高，是否會促使市場對2019年利率類似的重新定價？因此，只要貿易戰的威脅仍然存在，市場將難穩定。
特朗普曾多次引用美股上升為其任內的功績，近期貿易戰陰霾明顯動搖投資者信心，對特朗普政府沒有好處。事實上，貿易關稅的更直接威脅是帶來前景不確定和市場動盪。投資者在留意貿易風險的同時，更應該關注利率風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。