■美聯儲釋放偏鴿的信號，加上最新的非農不及預期，投資者猜測美聯儲將放慢甚至暫停加息的步伐。圖為美聯儲主席鮑威爾。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
今年還剩最後半個多月，市場仍然相當波動，投資者保持在謹慎的狀態中。雖然地緣政治風險事件不斷，但近期最受到關注的還是貿易關係。
從今年三月開始，美國先後對各個國家發起貿易戰，搞得市場相當擔憂，拖累全球經濟增長的腳步，風險資產受到壓力。好在12月的OPEC(油組)會議上，中美這場飯局還是有些成果，雙方最終決定暫時休戰，短線讓投資者鬆了一口氣。
VIX在本月的第一個交易日就回落9.02%至16.44。全球股市造好，商品及商品貨幣獲得支持，人民幣加速反彈。然而，這樣的亢奮只持續了一日，美債息曲線部分出現倒掛，是2007年以來首次，引發恐慌，投資者擔心是經濟衰退的先兆。恐慌指數VIX很快在12月4日增加26.16%至20.74。美股出現大跌，倒是給黃金反彈的機會。
貿易談判有樂觀進展
各類資產對貿易談判的進展相當敏感。尤其是在華為事件發生之後，讓人不由地聯想到中美關係，股市明顯受壓。但這幾日，中美談判出現了樂觀的信號，並沒有因為華為事件有太大的影響，從特朗普的表態，甚至願意為了貿易談判干預華為一事，以及中國再次進口大豆和削減美國進口汽車進口稅看，至少目前雙方都很有誠意的，談判也正在有計劃的進行。這是資本市場樂見的。
風險偏好回升利氛圍
如此一來，VIX在本周已經連續下跌三日。但美股仍然維持大震盪，道指目前守住24,000一線，周三重返24,500上方。納指反覆測試7,000一線，現在暫時靠穩。標普在2,600水平有承接，這幾日有所反彈。香港股市在好消息帶動下，重新躍上50日線和兩萬六一線，昨日更是擴大漲幅，收復了10和20日線，成交有所增加，現在朝着百日線再次上攻。
在市場情緒改善下，投資者對於商品需求端的擔憂減弱，給其價格帶來支持。只是銅價雖然可以守住區間支持，但仍然無法脫離當前的運行區間，還在等待更大的利好刺激，恐怕年底前難有特別大突破。油價不單單受到需求端影響，產油國行動和美國庫存數據也是重要因素，目前紐油在50美元至55美元上落，缺乏方向，整體弱勢仍未扭轉。商品貨幣澳元亦敏感。月初受到中美「休戰」影響直衝0.74一線。隨後又從高位連續回落五日，直到本周二開始在0.72找到支持，目前連漲三日，重返百日線。
等待美聯儲議息會議
另一邊廂，貨幣政策也是另一個焦點。由於美聯儲開始釋放偏鴿的信號，加上最新的非農不及預期，投資者猜測美聯儲將放慢甚至暫停加息的步伐。雖然現在只是預估，後市還要看經濟數據的表現，但足夠令各類資產波動。敏感的美元目前維持在高位震盪整理，好在沒有破壞上行趨勢。10年期美債收益率在本月失守3%後進一步下探，好在於2.8%有承接而在本周反彈三日。
黃金面對地緣政治風險高企和貨幣政策正常化腳步放慢的影響而獲得動能，直逼1,250美元。但這幾日風險偏好回升，金價還是未能徹底突破。現在需要密切留意下周美聯儲態度，如果進一步釋放鴿派信號，金價短線仍有漲幅可期。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）