Bryan Collins 富達國際基金經理
根據當前估值，亞洲及中國高收益債券可在2019年提供資本增值機會。然而，未來6至12個月市場或將出現一定程度的波動。
鑑於高收益債券息差於2017年有所收緊，而目前已顯著擴闊，因此亞洲及中國高收益債券市場的估值具吸引力。自2018年5月以來，新興市場偏軟、中國經濟增長放緩及中美貿易戰已拖累市場情緒轉差。我們預計，2019年市場仍將持續波動。
中國基本因素維持穩健。雖然市場仍然憂慮中國經濟放緩，但未來2至3年中國GDP增幅將維持在6%以上，而印度和印尼的GDP增幅則分別超過7%和5%。亞洲經濟增長較歐洲、美國等已發展市場相對強勁，將繼續支持高收益債券造好。
亞洲及中國高收益債券的信貸質素將維持穩健，而市況波動則將為規模較小、評級偏低、短期內有再融資需求，以及資本市場經驗和融資渠道不多的信貸產品帶來挑戰。亞洲及中國高收益債券的違約率將維持低企，並將在未來6至12個月持續低於美國和歐洲高收益債券。
機遇和風險並存
亞洲高收益美元債券發行淨額在2018年見頂，而全年供應亦有所收緊。由於發行商或將回歸在岸債券市場，並以更低的融資成本發行人民幣債券，故這個市場可能出現令投資者意外的復甦跡象。這為企業提供了更便宜的另類融資渠道，可幫助改善企業整體財務狀況。在岸債券市場復甦，將支持中國高收益信貸的基本因素和技術因素向好，而離岸供應亦將遜於在岸市場。
鑑於中國高收益債券可進一步受惠於上述發展，其表現在來年有望超過亞洲高收益債券。
隨着亞洲和中國高收益債券市場的流動性在2018年趨緊，另一使市場意外的發展是流動性或將進一步減弱，尤其是在市場長期波動的情況下。