■自從美國總統特朗普的一條推特開始，中美貿易局勢越來越緊張。投資者風險胃納下降，美股等風險資產明顯受壓。 美聯社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
中美貿易戰持續進行。5月份自從美國總統特朗普的一條推特開始，雙方局勢越來越緊張，互不相讓。特朗普陰晴不定，前一日說會達成協議，後一日又說難，好在投資者已經開始習慣他的狀態。目前貿易戰已經蔓延開來，美方打壓包括華為在內科技企業。如今中國打出稀土這張牌，更是發出勿謂言之不預也的最嚴重外交警告，讓投資者更加擔心，恐怕雙方很難在短期內達成協議。現在等待6月雙方領導人的見面，對於能否有實際進展，真的誰也無法預測，好壞都有可能，屆時市場波幅將擴大。
如此一來，投資者擔心全球經濟增長放慢會加深。加上中國經濟數據仍舊疲弱，投資者變得更加謹慎。最新公佈的數據中，中國製造業PMI回落，工業增加值明顯放緩，工業企業利潤再現負增長，這和年初一片向好的形勢大相徑庭。而5月份貿易戰還未在數據中反映出來，投資者擔心負面影響進一步擴大。
環球股市受壓
市場風險胃納明顯回落，投資者紛紛從風險資產中抽離出來。全球股市指數在前四個月連續走高，累積逾15%，5月份開始已經連續下跌三周。美股從去年聖誕假期後就自低位反彈，5月份開始明顯回落，現已經跌至12周來低點。道指在失守兩萬六後，昨日一度跌破兩萬五的支持，月內已經損失5.5%。美股尚未止跌，不過目前還未確認破壞反彈趨勢。歐洲市場經濟下行壓力仍大，加上意大利可能因為國債及赤字問題被歐盟罰款，脫歐在首相文翠珊辭職後一片混亂。泛歐Stoxx 600指數在本月回吐漲幅，創下2個半月新低。
內地與香港股市影響更加明顯。從今年年初開始，滬指在多個利好下，賺錢效應急劇上升，吸引資金源源不斷地進入，四月曾高見3,288點。本月開始大幅回落，不但失守了3,000關口，更將支持位下移至2,800關口。滬指目前展開橫向整固，缺乏明確的方向，這樣的平靜可能醞釀着之後巨大的波幅。香港股市自三萬高點一路回落，目前兩萬七的支持岌岌可危，且成交收窄，投資者相當謹慎。
避險工具吃香
與實體經濟有關的大宗商品，無可避免地面對壓力，需求擔憂升溫。倫銅從本月開始重心不斷下移，上周跌破6,000美元後，沽壓持續，5,800美元支持隨時受到考驗。此消彼長的是避險工具。債券投資受追捧，10年期美債收益率進一步下探，昨日甚至一度低見2.2081%，美債息倒掛繼續，3個月和10年期美債收益率倒掛的幅度是金融海嘯來最大。同樣是避險需求，帶動日圓從112水平一路反彈，但目前仍在108至115區間內，但不排除後市有隨時大漲大跌的可能。相比之下，黃金的避險光環似乎略為減弱，2月高位回落後，每次反彈都無法超越之前的高位，5月份中美貿易戰升溫也暫時只促使金價一度升穿1,300美元後又回落。
在面對不確定的大環境下，各大央行不得不保持謹慎。各國央行不得不放慢之前收緊貨幣政策的步伐。在作為發達國家之一的新西蘭央行首先降息後，陸陸續續有不少央行開始鬆口，改變態度，包括澳洲央行等。美聯儲目前只能繼續保持耐心，將保持利率一段時間不變，但同時減息的預期也有增加。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。