Kristina Hooper 景順首席環球市場策略師
股市正在逐步下挫，顯示市場日漸看淡中美貿易前景。但是筆者認為債券市場能更準確地反映市場的恐懼，而相關資產的確顯示投資者對後市存有實際憂慮。
其中，市場憂慮中美之間長期實施高關稅，繼而導致經濟增長放緩。雖然這些憂慮是合理的，但現階段暫時未出現經濟嚴重衰退的跡象。投資者預期中美股市將更趨波動。正如筆者早前多次提及，目前並沒有任何實質的原因促使中國大幅讓步。這意味着美國的取態將決定這場貿易戰最終持續多久。
筆者認為由於與中國的貿易爭端對屬共和黨票倉的州份造成較大的傷害，美國總統特朗普或擔心影響自己爭取連任，因此美國最終有可能在收窄貿易逆差的議題上放軟立場，並對中國作出輕微讓步。
鑑於市場避險情緒持續，筆者預期美國國債收益率將繼續走低。若美國信貸在未來數月內被降級（由於特朗普與國會無法就提高債務上限問題達成共識，此情況出現的可能性頗高），抑或中國以大手沽售美債作為談判籌碼，美國國債收益率的跌勢可能會逆轉。
聯儲局最終或減息
但是筆者必須指出，聯儲局的取態有可能抵消上述情況。自9月開始，當局將透過購買國債以對資產負債表中的到期證券進行再投資，而當中購買的可能並非短期證券。短期內美元料將繼續走強，但隨後應該會回軟。若經濟數據疲弱及/或聯儲局調低利率，可能成為美元進一步轉弱的催化劑。目前，美國地緣政治的不穩定因素尚未完全反映於美國股市或美元價格中。
對於長線投資者而言，目前的拋售潮正好是尋找具吸引力投資的機會，特別在中國和新興市場。筆者認為聯儲局最終將透過減息來紓緩這個情況，這將為新興市場股票帶來支持。
中國股市方面，筆者相信中國將繼續透過貨幣和財政措施刺激經濟。
此外，文翠珊辭任英國首相使「硬脫歐」成為基本預測。我們預計從現時到10月31日，市場將出現更多的波動。英國經濟早前呈現良好勢頭，但有機會在短期內轉弱。我們將密切關注當地政局的發展。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。