■A股資金面上周表現較差，可能是受科創板發行速度較快影響。 中新社工銀國際證券研究
上周美股明顯回落，新興市場略有回升，港股有所反彈，A股基本持平。6月的中國宏觀經濟數據雖然整體較弱，但有部分亮點，經濟進一步降溫的空間有限，這能防止上市公司的業績下滑。港股交易額持續下降，而且反彈較為無力，但因為美元利率持續下行，以及HIBOR快速回落，加上港股目前估值已經很低，市場整體的下行的空間十分有限。A股的資金面依然較差，上周僅有超跌板塊出現反彈，我們認為仍是受科創板發行速度較快的影響，但影響程度已經有所弱化。我們還是認為近期A股與港股仍將保持震盪，在全球經濟降溫，中國經濟還未確定見底，流動性改善有限的情況下，我們仍看好消費類和公用事業等防禦性板塊。
上周美國經濟數據相對較好，但並沒有改變美聯儲對於降息的態度，近期美聯儲降息的預期進一步強化，美元利率因此的進一步下行。而且美元的收益率曲線再次平坦化，顯示了市場對美國經濟的長期預期仍很謹慎。雖然美元利率下降，但因為歐洲央行的貨幣政策進一步放鬆，其貨幣與美元的利差進一步走闊，美元相對於歐元有所升值。關於中美貿易談判，雙方的分歧依然很大，僅有小的進展。上周美元兌人民幣匯率基本持平。
內地部分數據好於預期
內地上半年雖然整體數據較弱，但部分數據相對好於預期，人民幣短期利率有所上升，中美利差仍不低。港幣利率上周HIBOR繼續下降，與美元利差繼續縮小。匯率也有所上升，上周再次升破7.8的中點。之前漲幅較大的美股，上周有較明顯的回落，這使得MSCI發達市場有所下跌，MSCI新興市場則上行了0.63%。但全球能源板塊大幅下跌，其主要原因是上周原油價格出現大跌，不僅完全吃掉上上周的漲幅，還下跌到一個月前水平。南華商品價格指數則有所上升，工業金屬和貴金屬指數上漲較多。
仍看好A股防禦性板塊
恒指上周上行了1.03%，基本彌補了上上周的下跌，其中大型股和內地股表現相對略好。港股的日均交易額進一步下行，上周僅有650億的水平，接近近幾年的最低水平，港股通的交易額也有所下降，港股市場的資金面正進一步弱化。行業方面，除了能源與公用事業以外，其他行業均有所上升，消費、醫療和IT表現相對較好。
上周A股基本平穩，萬得全A小幅上行了0.11%。之前下跌較多的創業板，以及高估值板塊，反彈較大。A股的交易額也處在最近3年的最低水平。上周兩融餘額也進一步下降，A股的資金面也較差。受到行業相關政策的影響，房地產板塊表現突出，而消費與醫療板塊則有明顯下行。
6月的中國宏觀經濟數據雖然整體較弱，但有部分亮點，經濟進一步降溫的空間有限，這能防止上市公司的業績下滑。港股交易額持續下降，而且反彈較為無力，但因為美元利率持續下行，以及HIBOR快速回落，加上港股目前估值已經很低，市場整體的下行的空間十分有限。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。