■中美貿易談判有首階段成果後，環球投資者情緒漸有改善，焦點回歸於美聯儲等央行的貨幣政策取態。 路透社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
隨着一連串好消息出台，投資者情緒漸有改善。既有貿易談判的成果，也有脫歐的進展。當然，我們不可能保證，以上這些對所有人來說都一定令其滿意，但起碼大多數人會認為，勝於沒有達成任何東西。能夠達成協議成果，總是好事，否則一開始便談不攏。
基於當前情緒好轉，金融市場上最敏感的訊號和指標，都一定展示同樣情況。股市是當前好的指示。同樣地，債息和VIX甚至金價較前不那麼緊張，在在說明情緒的緩和，即使已考慮，美聯儲在10月底很大可能再減息。
視金價為領先指標
是的，筆者一直認為，除了大眾最關注的債息，甚至是有俗稱恐慌指數的VIX，作為領先指標，金價的功效亦甚顯著，大有他山之石，可以攻玉之妙。近期金價在現水平徘徊整固，不難預期。正如之前提過多次，金價的最關鍵因素，起碼就過去10年而言，就是貨幣政策轉變，或投資者對此轉變的預期。量寬年代如是，後量寬年代亦如是。如今看來，早前央行發現，它們在危機時需要大量增加貨幣，已經泥足深陷，不能自拔，這一階段，更是如此。
金價對於貨幣政策敏感的最明顯證據，就是去年美聯儲由原來一直加息，突然不加，金價便拾級而上，由 1,160 反彈至近期的1,550美元。目前，金價要再往上，需要更多次的減息落實，畢竟外界早有預期。最佳策略，莫過於看好金價，但設定較低的進場位置，例如1,450附近，短期而言，看好可以重返1,550水平。
當然，減息大趨勢之下，美匯短期不易守。誠然，影響市場的因素眾多，但主要還看當前不同央行的貨幣政策取態，以至將來的走向，甚至是投資者對兩者的預期。
美匯不會太快轉弱
美聯儲的減息量寬以至相類似效果的舉措，步伐不似減慢。重點是，美國這方面行動是否比其他地方更進取，而在可見將來，故此，即使其實體經濟數據上較其他地方為強，大家亦可由此預期，美匯指數將轉弱有時，不過，其絕對水平卻不一定一次過跌太多。短期而言，固然是看淡美元，但中長期而言，始終要留意實體經濟基本面。
談到實體經濟基本面，儘管有上述的困擾漸改善，但實體經濟的大方向，以全球格局而言，並不太樂觀。以上提及的事件，很可能已對企業或消息開支的決策者，形成了較持續的影響，形成了相關期望。故此，很合理地，目前可以把握時機，減持部分對實體經濟較為敏感的大宗商品，例如銅和油等，尤其趁其短期氣氛良好。
中長期而言，全球經濟自之前的反彈中減速，2020年出現衰退的可能性不能排除。當然，中長期方向跟短期未必一致，才需如上述，對於不同時段的交易部署，有清楚認知和保持彈性。（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
