邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
中國政府上周確認了中美達成部分協議，這進一步降低了緊張局勢。人民幣匯率因此上升，美元指數進一步快速下行。雖然中國第3季度整體經濟數據黯淡，但社零總額和工業產出數據相對較好，而且人行表示人民幣的利率是合適的，這使得人民幣利率穩中略升。而港幣利率有所下行，與美元之間的利差也進一步收窄。
南下資金沒有明顯增加
中美的部分協議也提升了全球股市，上周MSCI全球上升了1.11%，而MSCI發達市場和新興市場分別上升了1.04%和1.67%。但全球主要商品價格並沒有上升，這意味着，投資者對全球經濟的預期相對謹慎。
與其他新興市場同步，恒生指數上升1.56%，因為本地股之前持續落後，上周反彈較多。7個行業上行，其他4個下跌。醫療板塊大漲了4%，再次成為表現最好的板塊；此外，可選消費和房地產板塊也有較好的表現。雖然港幣日均交易額又有下降，但港股通與陸股通交易額仍在上升，惟並沒有明顯南下資金淨買入。
在前周，A股大漲2.56%後，上周A股市場下跌，全A指數下跌了1.36%，中證500和低市盈率股票下跌較多，主要是因為之前反彈的幅度較大。上周只有兩個行業板塊上行，醫療與通訊板塊的漲幅均低於1%，而能源與IT板塊表現最差。最近3個月，IT與醫療板塊上升了10%以上，表現要遠遠好於其他行業板塊，而房地產板塊則表現最差。
高科技消費類板塊吸引
主要經濟體的9月數據較差，IMF調整其全球經濟增長預測到2008後的最低水平，這些給市場罩上陰影。過去幾周，金融市場主要受重大新聞事件的驅動，如貿易戰，英國脫歐等。如果貿易戰不再升級，我們相信投資者會更為關注基本面因素，如經濟增長、刺激政策和公司業績。雖然中國3季度經濟較弱，但部分指標好於預期。
我們認為，中國政府在4季度會出台溫和的刺激政策和一些深層次改革。在4季度，溫和的短期政策，降溫的經濟和較低的估值，使得市場暫時沒有明確方向，而高科技和消費類板塊更有吸引力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。