■央行降MLF操作利率。 資料圖片寶鉅證券金融集團投資研究部
內地自踏入第三季後，通脹預期日漸升溫，加上市場原先預期十月底的定向中期便利借貸(TMLF)未有如期出現，市場開始憂慮內地正在調整貨幣政策。就在擔憂收緊貨幣的政策的同時，央行在11月5日進行了4,000億中期借貸便利(MLF)操作，並且調降MLF操作利率5基點至3.25%，MLF是次出現的時間點及調整利率的做法均遠超市場預期。
MLF是2014年9月份由中國人民銀行創設，是一項針對中期基礎貨幣的貨幣政策工具，操作的年期分為3個月、6個月以及1年期。其對象是合乎宏觀審慎管理要求的商業銀行或政策性銀行，金融機構需要提供合格的質押品，如國債、政策性金融債及優質債券等，而央行則按抵押品提供資金予金融機構，用以調節銀行等金融機構的融資成本。而隨金融機構的融資成本下降，三農企業、小微企業等則有更多機會獲得低成本的資金貸款，達到央行資金流入實體經濟的效果。
緩解對「豬通脹」擔憂
本次的MLF雖然是突如其來，但其實亦有其必要性。首先，是可以穩定市場對於通脹升溫的預期。國家統計局近日發佈最新數據，當中9月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲3%，但其實CPI上升的動力主要來自豬價上漲所帶動，透過MLF，市場非但不會再憂慮貨幣政策收緊，更可以緩解市場對於「豬通脹」的擔憂，穩定市場信心。其次，是降低市場融資成本，早前內地在貸款利率上由原先的基準利率大幅改革成為市場化機制的貸款市場報價利率(LPR)代替，完善過後的LPR是由兩大要素，MLF及銀行加點而組成，是次MLF繼2018年4月後首次調整利率，無疑是代表LPR將有下調的空間，在釋出降低社會融資成本信號的同時穩住經濟發展。最後，是切合環球經濟增長放緩的局面，全球央行已先後踏入寬鬆周期，不論美聯儲、歐洲，甚至是新興經濟體均已進行降息，內地當然亦會受到影響，透過MLF的降息其實亦在發放長遠利率下調的訊號。
有利內地樓市走向
整體而言，可以預期本次的MLF將能幫助內地穩住經濟增長。除了上述提及央行資金流入經濟及企業融資成本下降等利好因素外，LPR的潛在下調空間將有利內地樓市的走向。現時內地樓市在房住不炒的時代下，房價平穩已是大勢所趨，而LPR的下調將有望帶動剛性住屋需求買家進場，雖然未會令樓價出現大幅反彈，但已成功達到承托樓價的作用。另外，MLF下調利率除了有利債券市場釋除貨幣收緊的疑慮及帶來反彈外，市場亦預期未來將有更多資金可以因此流入A股市場，令市場的氣氛更為活躍。短期而言，是次MLF除了有利內地券商股的走勢外，內房股亦將是其中一個可以留意的板塊。（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。