■隨着中美貿易談判有樂觀進展，市場風險偏好回升，股票等風險資產價格上揚，債券等避險資產價格則回吐漲幅。資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
市場情緒在11月份出現明顯的改變，中美貿易談判有樂觀進展，風險偏好回升，避險資產回吐漲幅，包括全球債市。
智利APEC（亞太經濟合作組織）峰會被迫取消，但中美貿易談判並沒有因此停下，雙方正在積極尋找新的簽署首階段協議的地點，可見中美還是想要達成協議。不過也不是全然沒有不確定性，中方堅持要求美方合比例取消關稅，且雙方押後貿易簽署時間到12月。這段等待期也隨時會發生變數，不過落實協議的可能性目前來看還是很大。如果中美貿易緊張關係能緩解，不光對於中美經濟，對全球經濟都將是利好消息。
經濟向好 美債息抬升
作為全球基準的10年期美債收益率原本維持在下行趨勢中，今年內還一度和3個月期和2年期美債收益率出現倒掛，被視作經濟衰退風險的指標之一。10年期美債收益率在今年9月3日創新低至1.4272%，10月初也曾經受到美國製造業數據疲弱，經濟增長擔憂加深，10年期美債收益率再度考驗1.5%的支持。不過隨着貿易談判的進展，從低位反彈，重拾50和100日線，連續上漲兩個月，朝2.0%一線上攻。雖然目前仍在弱市中，但下行空間已經暫時有限。同時10年期美債收益率還結束了與3個月期美債收益率倒掛的情況，這是7月底以來首見。除了貿易關係解凍外，美國非農數據勝預期，ISM非製造業指數由逾3年低點反彈，遠好於預期，這些也紓緩了投資者對美國經濟的擔憂。
歐債收益率同見反彈
不僅是美國，歐洲債券收益率也作出反彈。歐洲經濟面對較大的下行壓力，製造業和貿易疲弱，同時受地緣政治風險的影響，消費者信心指數惡化至10個月低位，就連火車頭德國的經濟也陷入疲軟階段。歐央行也表達了這樣的擔憂，未來加息的概率低，倒是有更多刺激措施可期。
德國10年期收益率從今年5月份開始確認跌破0水平進入負值，甚至在9月3日低見-0.742%，但近期有明顯反彈，升穿50和100日線，30年期收益率在10月10日更是重回正值。不光是德國，法國10年期收益率也從8月低位反彈，連續上漲兩個月，目前已經非常接近正值的水平。此外，日本10年期收益率也從八月一度逼近-0.3%的低位作出反彈，已經重拾50﹑100和200日線，同樣連續上漲兩個月，11月動能增強，延續升勢，進一步靠近正值水平。
央行動作左右債市
目前的局面是，債息率反彈，全球債市跌勢增加，而股市走勢轉強，美股創歷史新高。美聯儲雖然宣佈了今年內的第三次減息決定，但料短線不會有加息或減息的行動，而是將焦點轉回經濟數據上，希望監測其表現再來看後市的行動。如果未來不需要再減息，對於債市來說將會是一個重大轉折。（筆者為證監會持牌人士，並無持有所述股份）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
