邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
新型肺炎的疫情不斷升級，世衛組織公佈全球衛生緊急狀態，除了中國進一步嚴格控制人員流動以外，多個國家出台了限制從中國的人員的流入。這些使得疫情對於全球經濟的負面影響進一步增加。與此同時，美國1月芝加哥PMI為42.9，這要遠低於前值和預期。這使得市場對於美國經濟前景的預期明顯弱化。
投資者預期的弱化，使得上周美元利率大幅下行，10年期美元國債利率下降了19個基點，美元收益率曲線也明顯平坦化，10年與3個月期限的利差再次倒掛。經濟預期的弱化也使得近期大宗商品價格大幅下降，CRB在2020年下跌了9%，紐約原油價格大跌近20%，COMEX銅也大跌了11%。全球股市上周也明顯下跌，MSCI發達市場下跌了1.42%，而MSCI新興市場則大跌了4.42%，新興市場最近兩周已經下跌了近6%。
香港市場受新型肺炎的影響更大。雖然美元利率大幅下跌，HIBOR上周反而有所上行，這使得HIBOR與美元LIBOR的利差上升到歷史高位，顯示香港近期面臨一些資金壓力。
與此同時，離岸人民幣匯率上周大跌1.02%，顯示了投資者對於內地經濟的擔心。
市場對後市存較大分歧
上周雖然僅有3個交易日，但受到疫情與交通管制升級，資金面收緊的影響，恒指大跌了5.86%，內地100指數更是大跌了6.75%。11個主要行業均明顯下跌，能源與材料板塊下跌最多，分別達到7.7%和7.4%，公用事業板塊跌幅相對較小，也達到4.6%。由於近期港股的大幅下跌，最近3個月僅有醫療與IT板塊還有正收益。
雖然市場大幅下跌，港股的日均交易額上升了14.4%，內地25指數的交易額更是大漲了30%，顯示了市場對內地疫情走勢及影響有較大的分歧。
港股市盈率9.5倍具吸引
上周A股休市，周一如期開盤，如預期有較大的跌幅，特別是之前上漲較多，估值偏高的小市值股票，我們判斷此次疫情會對散戶的情緒有較大的影響。央行推出了1.2萬億元的大規模回購，整體流動性比去年同期多9,000億元，這會對A股帶來一定的支持作用。港股在經歷了大幅下跌之後，恒指的整體市盈率已經下降到9.5倍，處在歷史較低水平，長期買入的吸引力明顯上升。
我們維持之前的觀點，行情主要受到疫情進一步發展的影響。從最近的數據看，湖北以外的數據已經相對穩定，但湖北的新增感染與死亡人數還在增加。如果疫情能在2月見頂，那麼市場將有望迎來反彈。如果疫情持續較長，將會對中國和全球宏觀經濟帶來進一步的壓力。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。