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港股超賣 估值便宜望喘穩

2020-02-04
■分析認為,若內地疫情未有急速惡化,港股短期可望喘穩並反彈至27,000點水平。 資料圖片■分析認為,若內地疫情未有急速惡化,港股短期可望喘穩並反彈至27,000點水平。 資料圖片

姚浩然 時富資產管理董事總經理

農曆新年假期期間,內地新型冠狀病毒疫情擴大,市場憂慮疫情將拖累中國首半年經濟增長、投資及生產活動等,各國紛紛展開各項防疫措施,以預防疫情全球性地擴散,A股及港股,以至於環球股票市場均出現恐慌情緒。瓻於兩周內從高位累跌超過3,000點,縱然未來疫情的發展未明,筆者認為港股經歷一輪調整後,估值跌至相對便宜水平,短期可望喘穩。

國務院此前宣佈延長春節假期3天至2月2日(周日),內地A股休市長達6個交易日後於周一(3日)重開,全國多個省市延遲企業復工及學校開學;交通管制方面,多條跨省客運、航班及公共交通等暫停營運;另外,各類大型活動及慶祝活動等亦被迫暫停或取消,以減少民眾聚集,防止疫情傳播。

內地疫後料將全力撐經濟

根據專家所指,整體疫情或延續至第二季約4月至5月才到達高峰,第二季末及第三季初即6月至7月才慢慢減退。換句話說,內地上半年的經濟增長將無可避免受到一定影響,隨荍賳禤薵^減弱、生產活動減少、社交活動減少削弱內需,內地經濟增速恐失守6%,預料全年經濟增長或會降至5%至5.5%。然而,筆者預料在疫情成功控制後,中國政府將加大力度採取支撐經濟措施,如降準、調低貸款市場報價利率(LPR),或刺激消費政策等。因此,中國經濟的增長情況或未如市場預期般惡劣。

美國方面,多間大型企業公佈業績好於市場預期,惟環球憂慮內地疫情擴散,多國出現確診新型冠狀病毒肺炎,市場避險情緒升溫。執筆時,美國3個月、2年期及10年期國庫債券孳息率分別為1.54厘、1.35厘及1.55厘,其中2年期及10年期國債孳息率較年初下降的幅度較大,反映資金或早已部署美國長債,以做好風險管理,上周五(1月31日)美國3個月及10年期孳息曲線更一度出現倒掛。近月美國三大指數屢創新高,估值早已升至相對較高水平,美股短期或藉茪策舅漲a疫情而出現調整,隨茯元回落,不排除部分資金將轉戰新興市場。

人民幣未因疫情急速貶值

反觀港股估值,執筆時美元兌人民幣跌至7.02,返回至中、美兩國未簽首階段貿易協議前的水平,可見人民幣未有因疫情而急速貶值。若美元兌人民幣未來僅進一步下行3%,預計瓻2020年度的賬面值降至約為24,000點至24,300點水平,瓻跌至27,000點之下,巿賬率已回落至1.1倍,頗為接近雷曼次按爆煲及歐洲債務危機介乎1.06倍至1.1倍的底部。總括而言,雖然當前內地疫情持續,惟股市有危自有機,瓻跌至26,000點水平估值相對便宜,防守性較高,若內地疫情未有急速惡化,港股短期可望喘穩並反彈至27,000點水平。■題為編者所擬。本版文章,為作者之個人意見,不代表本報立場。

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