梁海明 國際專家學會創會會長 梁穎雯 凱銀信託執行董事兼總經理
港區國安法立法啟動後，港元聯繫匯率成為關注焦點，引發人們對於資本外逃、令港元承壓的擔憂。此外，市場有聲音亦擔心，美國政府可能對香港使用美元設限，衝擊香港聯繫匯率制度。
香港聯繫匯率制度，是香港金融管理局由1983年10月17日開始實施的匯率制度。在聯繫匯率制度的架構內，維持匯率穩定是金管局的首要貨幣政策目標之一。香港聯繫匯率制度屬於一種貨幣發行局固定匯率制度，以百分百外匯儲備保證，港元以7.75至7.85港元兌1美元的匯率與美元掛鈎。
聯繫匯率早於《香港政策法》
貨幣發行制度，是指貨幣基礎的流量和存量均得到一種外幣提供百分百的支持。換言之，貨幣基礎的任何增減變動，都必須得到外匯儲備按固定匯率計算的配合。在香港聯繫匯率制度下，三家發鈔銀行可以按7.8港元兌1美元的匯率，以美元向金管局購買負債證明書；或相反，以負債證明書按7.8港元兌1美元的匯率退回等值美元。即是說，發鈔銀行要增加或減少貨幣供應，都必須以等值的美元支援。當中的樞紐就是負債證明書。
香港的聯繫匯率已推行36年，不時出現要適時檢討的聲音。
聯繫匯率的實行，遠早於美國1992年通過賦予香港特殊待遇的《香港政策法》。《香港政策法》中，美國在貿易、商業、金融市場及簽證等向香港提供特殊待遇。在金融市場層面，美國容許美元在港自由兌換。時至今日，香港已成為全球第三大的美元場外交易中心，佔美元場外交易總額的8%。美元最近大幅量化寬鬆，港元相應貶值，受到巨大影響和壓力。
隨着時代轉變，港元與美元實現脫鈎，並採取浮動匯率制度，是否值得考量，是金融界應立即研究的方向。
浮動匯率制度，可以幫助避免外來的不穩定因素，如美國單方面因為政治因素取消美元在港的自由兌換，切斷美國和香港金融機構的美元交易等。不穩定因素不僅可以影響匯率，令港元匯價大幅波動，更可以影響香港的金融體系穩定，嚴重損害在港貿易機構的利益。
但是，除了採取聯繫匯率與美元脫鈎的極端措施，我們建議也可以尋找不同的綜合措施，另闢路徑，讓香港可以繼續配合國家與世界的發展，靈活變通，讓香港可以與國家共同發展、共享繁榮。
一籃子貨幣是綜合措施的思路之一。所謂一籃子貨幣，是指某一個國家根據貿易與投資密切程度，選擇數種主要貨幣，不同貨幣設定不同權重後，組成一籃子貨幣，設定浮動範圍。該國貨幣就根據這一籃子貨幣，並在範圍內浮動。國際貨幣基金組織已於2016年10月1日起，以人民幣、美元、歐元、日圓和英鎊，構成特別提款權的一籃子貨幣。
隨着全球經濟多元化，一籃子貨幣的重要性越來越大。不少人有一個誤區，認為在一籃子貨幣中所含各種貨幣的權重是不變的。事實並非如此，一籃子貨幣的數量是固定不變，只有在對權重進行一次性調整時或預定時間內才會改變。權重的確定只是構造一籃子貨幣的一個環節，目的是用來確定籃子貨幣的數量，在運作中，權重隨市場匯率的變動而變動。有了這個靈活變動的機制，對香港的貨幣以至金融市場的潛在衝擊，都會相對減少。
當然，不可否認美元還起着主導作用，但是歐元、日圓、英鎊和其他貨幣，包括新興市場的貨幣，也都有一定的適當權重，可減輕美元對於市場波動的影響，讓港元可以配合人民幣國際化與祖國的發展，靈活配合變通。
研究一籃子貨幣的好時機
聯繫匯率已經操作多年，在現在的關鍵時刻，我們是不是應該努力尋找不同的模式，研究哪種方式更適合香港、更符合國家發展的最長遠利益？
不一定要馬上實行，可就當前情況作出深入研究，增加對市場的敏感度，未雨綢繆，實在有必要。也許，現在正是研究聯繫匯率或一籃子貨幣的最好時機。
當前，疫情肆虐，全球經濟格局深度調整、國際競爭日趨激烈，作為國際化大都市，香港正面臨巨大的挑戰。祝願香港，大家團結起來，穩定為上，才能一起求發展、共繁榮！