■ 美國等海外市場疫情未見放緩，地緣政治風險亦持續，金融市場卻已炒作復甦概念，恐慌指數VIX回落至22水平。 法新社涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
金融市場繼續炒作復甦概念，儘管一切看來言之尚早，尤其一日未有疫苗研發成功，更別說大規模全球廣泛接種，對於疫情的擔憂，以至由此而起的各種安全措施，甚至引伸出來的經濟打擊，都不會快速消失。當然，投資者不是今天才存在於此，自然對於過去半年的事態發展，一定程度上已是心裏有數，故此，對於企業和消費者的負面影響，都早已反映在資產價格及其波動性上。
此之所以，股市繼續走高，美股在周三表現不俗，加上疫苗和業績表現的好消息，道指和標普連續上漲四日，納指連戰第六日更是再創歷史新高，盤中首次突破11,000關口。
誠然，除了疫情，還有地緣政治風險持續。尤其是中美關係仍然緊張，現在要看月中兩國對話的結果。恐怕在今年美國11月大選前雙方關係都不會緩和。無論如何，基於多項風險因素，不明朗依然，各地繼續有財政政策和貨幣政策的刺激，以穩定經濟。問題是能否持續下去，畢竟各地的財政實力有別，政策當局也有一定程序要走，例如美國當地的撥款，便不一定容易。市場參與者正等待，看美國兩黨能否在短期內，就新的刺激計劃達成協議。
至於貨幣政策，各地央行寧鬆莫緊，保持超低利率和量寬的環境，已是大勢所趨，未來幾年都會如此。主要央行對經濟前景保持謹慎的態度。在美聯儲按兵不動後，澳洲央行也表示只要有必要，就將採取進一步的債券購買措施。巴西央行在周四決定調低基準利率0.25厘，至紀錄低位的2%，符合市場預期，並不排除進一步推出量化寬鬆措施刺激經濟。如此一來，在資金追逐資產之下，恐慌指數VIX已經連續下跌四日至22.99，關注能否回到疫情前10至20的運行區間。
金價升勢有望延續
然而，在避險需求之外，再加資金推動的因素，在零息年代，持有黃金等實物資產的機會成本，可謂持續低走，故而金價在上周略做調整後，本周上行動能明顯增加，現貨金在周三更是高見2,056.4美元，創歷史新高，最終收漲在2,037.9美元。隨着投資需求增加，相信金價能延續升勢。
事實上，不只黃金，連帶白銀亦有相當的資金追入，近來走勢強勁，周三甚至突破27美元，一來是緊跟黃金的升勢，一來是供應端緊張，給白銀帶來強有力的支持。不僅如此，未來工業需求也將增加，讓投資者可以有更多期待，白銀後市或有進一步上行的空間，遠遠還沒有到頂。相比之下，大宗商品只能在實體經濟真的有起色時，才有更多的憧憬，儘管美元保持疲弱，對大宗商品價格亦有一定支持。
油價上行動能減弱
油價已經從低位反彈，但等待更多的利好因素出現，才可進一步突破，目前整體上行動能減弱。最新的庫存數據先是連續第二周減少，降幅高於市場預期，利好油價。但汽油和蒸餾油庫存上升情況比預期嚴重，又限制了油價的漲幅。周三，紐油連續上漲第三日，升1.2%至42.19美元。誠如上文所言，實體經濟有待改善，則需求端要完全修復，大概還需更多時間，而另一邊廂，供應端還要關注OPEC+從8月開始縮小減產帶來的壓力。
市場聚焦非農數據
至於另一與實體經濟關係密切的銅價，倫銅受到庫存減少影響，在周三同樣走高，短線還將保持在6,300至6,600美元區間震盪。整體而言，目前市場焦點轉向周五的非農數據，雖然近日公布的製造業強勁，但投資者還是對於勞動力市場擔憂。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無直接持有所述股份，本人所投資及管理的基金持有SPDR金ETF（2840），以及美股市場的黃金ETF／白銀ETF／金礦股之財務權益。）