胡文洲 中銀國際首席策略分析師
上周， 美聯儲在9月份議息會議（FOMC）上表示，今年美國經濟復甦態勢好於預期，但對明後兩年的美國經濟展望並不樂觀，本次會議是美聯儲引入平均通脹目標新政策框架後的首次會議，也是美國大選前的最後一次會議，引發投資者高度關注。回顧上周行情，恒生指數下跌0.20%，收於24,455點，國企指數上漲0.52%，收於9,803點，恒生科技指數上漲2.70%，收於7,372點，港股日均成交金額為1,161億元，較前周下跌6.32%，南向資金淨流入119億元人民幣。
美聯儲在9月份議息會議上宣布維持聯邦基金利率區間在0%∼0.25%不變。美聯儲認為，新冠肺炎疫情在美國和全球範圍內造成了人員與經濟的巨大困境。近幾個月美國經濟活動有所回升，就業市場情況有所改善，但仍遠低於今年年初水平。需求疲軟和油價大幅走低抑制了通脹水平。
近幾個月來金融市場狀況有所改善，在一定程度上反映了支持經濟復甦和引導信貸流向美國家庭和企業的刺激政策措施正在發揮作用。持續的公共衞生危機將在短期內繼續影響經濟活動、就業和通脹水平，並對中期經濟前景構成相當大的風險。
新刺激政策欠奉
美聯儲計劃維持超寬鬆政策直到實現其政策目標。美聯儲表示，其政策目標是實現就業最大化和2%的長期通脹水平。由於通脹水平持續低於2%的長期目標，美聯儲將致力於在一段時間內令通脹水平適度高於2%，令平均通脹水平可以達到2%，同時長期通脹預期仍錨定在2%。美聯儲決定維持聯邦基金利率區間在0%∼0.25%不變，而且計劃將一直保持當前接近零利率水平，直到其確信勞動力市場實現就業最大化，通脹水平升至2%，而且已步入在一段時間內將適度高於2%的正常軌道。總體而言，美聯儲維持超寬鬆政策預期不變，但沒有公布新的刺激政策措施，仍維持當前購債的速度和規模，鴿派政策基調似乎不夠強烈，低於部分市場投資者的預期。
美聯儲認為今年經濟復甦態勢好於預期，但對明後幾年的經濟展望較為謹慎，預計利率將保持接近零的水平直至2023年底。在本次會議上，美聯儲亦公布了議息會議委員們對美國未來經濟形勢及貨幣政策軌跡的預測。相較於2020年6月份議息會議的預測，本次預測結果出現了一定的變化。在經濟增長率預期方面，議息會議將2020年的GDP增速由6月份會議的-6.5%上調至-3.7%，將2021-2022年的GDP增速由5.0%、3.5%下調為4.0%、3.0%，新增2023年預測為2.5%。
在失業率預期方面，議息會議將2020-2022年的失業率由6月份會議的9.3%、6.5%、5.5%下調至7.6%、5.5%、4.6%，新增2023年預測為4.0%，這意味着就業市場狀況在未來三年內仍難以完全恢復至疫情前水平。在通脹預期方面，議息會議將2020-2022年個人消費支出（PCE）增長率預測由0.8%、1.6%、1.7%上調至1.2%、1.7%、1.8%，新增2023年預期為2.0%，維持長期預期2.0%不變；在聯邦基金利率中位數預期方面，議息會議維持2020-2022年底利率預測為0.1%，新增2023年預測為0.1%，維持長期利率預期2.5%不變，這意味着當前接近零利率的水平至少要維持到2023年底。
美股或拖累港股
如果美股出現第二輪下跌令港股大幅波動，或將帶來中長期入場的好機會。美國當前經濟復甦態勢好於預期，主要歸功於前期貨幣政策和財政政策的迅速出台，但經濟復甦路徑將取決於疫情控制情況。美聯儲主席鮑威爾在議息會議後的新聞發布會上呼籲，應加快推出新一輪財政刺激計劃。目前，美國新一輪救濟法案仍未出台，如果美國疫情繼續惡化或者美國內部博弈加劇，可能會激化社會的深層次結構性矛盾和引發動盪，加劇經濟下行風險，並可能導致美國股市出現第二輪下跌。港股走勢受美股的影響較大，尤其是在美股大幅調整的時候。如果今後一段時間地緣政治風險持續上升，可能會加大港股市場短期內的不確定性，市場博弈將進一步上升。
港股估值仍吸引
不過，如果港股受地緣政治風險再度加劇而出現短期調整，可能將給中長期投資者帶來入場或加倉的好機會。8月多項經濟數據顯示，中國經濟運行延續復甦態勢。同時，港股市場當前估值處於歷史底部區域，而且仍然是全球主要股票市場中的估值窪地。
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