邱志承 工銀國際研究部執行董事兼策略師
新冠肺炎疫情的全球病死率持續下降，但美國疫情數據讓人關注，不僅新增感染人數出現回升，而且病死率已經高於全球平均，目前很難判斷，會否是美國的疫情再次反彈。政策方面，美聯儲如預期保持現有基準利率不變，並對經濟做出了相對樂觀的表態。但隨後公布的美國經濟數據再次降低了投資者的預期。因此，美元利率上升後再次回落，目前於歷史最低點左右波動。
上周美元匯率也有小幅下降，美元指數回到了近期的低點。人民幣匯率在上周加速上漲。經過持續上升之後，目前人民幣兌美元已經接近1 年半的高點。
上周的數據，印證8月中國經濟基本達到疫情之前的景氣水平，多家機構上調了中國經濟增長的預測。但人民幣利率並沒有上升，而是有所回落。這一方面是因為，人民幣利率已上升到疫情之前的水平，另一方面，利率下降可以減少人民幣匯率升值帶來的經濟壓力，也可以避免人民幣升值過快。
A 股交易額正回落
大幅下跌之後，A 股上周有所反彈，萬得全A 指數上升了2.65%，不同市值板塊，價值股和成長股的表現分化不大。一級行業裏僅有日常消費和醫療兩個估值較高的板塊小幅下跌，其他板塊都有上漲，之前表現較弱的金融板塊的漲幅居前。最近3 個月裏，醫療板塊的表現已經不再領先，IT 板塊甚至要略低於平均水平。
雖然市場回升，A 股的交易額仍在快速回落，A 股的高風險板塊，如果沒有持續的增量資金流入，估值很可能下行。我們認為在中國經濟表現一枝獨秀的情況下，全球的流動性最終會流向A 股與港股。但美國大選之前，兩國關係的不確定性較大，兩地市場新增資金不足的壓力也可能難以緩解，兩地市場仍可能出現更大的回調。（摘錄）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。