■人們以往對比特幣避之則吉，因為對其基本面難以理解，但近期該虛擬貨幣突然大受歡迎。 資料圖片涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
目前看來，似乎多數投資者相當自信，認為他們對於疫情下何謂正常，已經有了正常的評估，他們傾向低貶對疫情失控的可能性，畢竟他們認為他們知道究竟何謂正常，尤其醫學專家和科學家已經重申，病毒變種會出現，而一切只是時間問題，或遲或早，一定會在原有的病毒上有變異，只要有足夠長的時間，讓傳播一代一代的發生，便有此機會。
然而，其實對於所謂正常的事件，並無保證真的正常。從本質上看，病毒變種固然是正常，亦是自然。但問題在於，究竟人類是否能在當今現代化及高度關連的社會中，可以應付得好。封閉經濟活動的壞處，一直都是進一步收緊政策時的局限條件。畢竟，經濟代價如此龐大，一切正常活動都受影響，而且是全球性的規模，無人可以真的支撐很久。
際此，投資者有他們的預期，其實是依着來自後金融海嘯時期的新近經濟而塑造的，當時來自量寬等手段的貨幣供應主導着風險與回報的計算，資產升值是一定的。事實上，已經有一段長時間，距離某些長期投資於全球股市指數的基金上一次有資金外流，說明了投資者心中有着買入後持有，並且逢低吸納的心態。無怪乎，美股只跌個一兩天，便又反彈。
冒險心態熱炒比特幣
不難發現，投資者傾向多冒一點風險，以分散於另類的資產類別，有些的確是相對頗為另類的，例如比特幣，或廣義一點說是數字貨幣，以往人們避之則吉，因為對其基本面難以理解，突然它大受歡迎，連帶某些何其保守的投資者，亦得起碼在其風險組合中，略為撇些少份額，亦少量參與，猶如持有深入價外認購期權一樣的效果。
又同樣容易發現的是，即使是很傳統的資產類別，例如股票與債券，也會增加當中風險高的部分，無怪乎新經濟或科網巨企以至模仿它們的，都應運而生，無怪乎新興市場的企業債看來吸引，即使所謂較高息背後含意的風險亦明顯存在。
顯而易見，主導着投資世界的，是由對上一次危機，也就是2008年金融海嘯，以及之後多年，一直以來的經驗，來讓投資者形成的理性預期。這個預期解釋了很多的謎團。
耶倫提強美元值得留意
目前，若以貨幣政策而言，其中一個有趣的主題，就是在前美聯儲主席耶倫擔任美國財長，以主導財政政策後，對於貨幣政策有何變化，她大概是唯一曾經或將會擔任過所有美國重要財金職位的人。過去，她不方便評論諸如美元趨勢的問題。如今不再。她剛剛便發表了，希望有強美元的言論。當中的玄機，值得留意。一切會否與美聯儲的貨幣政策一致？一切會否意味美元兌其他主要貨幣，跌幅會減弱？所有這些，都是2021年有待探討的問題。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人及／或本人之聯繫人並無持有所述股份。） markto@wfgold.com