車強 中國平安資產管理（香港）基金經理
我們認為，隨着世界各地發放有效的新冠病毒﹙Covid-19﹚疫苗，全球經濟在2021年將加快復甦，特別是已發展國家。中國今年的復甦步伐領先其他國家，但我們認為，一旦疫苗開始減低疫情的影響，其他地區亦有望迅速復甦。至今，中國的強勁復甦主要由出口、消費及投資帶動。隨着世界其他地區開始追上，中國的出口額或開始放緩。然而，這是由於早前出口基數上升所致。我們認為中國消費將持續增長，但我們預期，踏入2021年，消費增長將轉向服務業，私營製造業消費亦會有所上升。
我們繼續看好中國經濟︰中國的經濟發展步入正軌，由高速增長的目標轉型至優質增長，並過渡至更為可持續的增長模式。
持續向優質增長轉型
在中共第十九屆五中全會中，官方概述了中國的五年規劃及其2021至2035年的長遠目標。計劃的細節將在2021年公布，其主要涵蓋範疇包括︰1)進一步實施更大範圍的對外開放，吸引投資；2)加快數碼化，持續提升在價值鏈的位置；3)推動科技地方化，增加創新基建；4)通過內循環減輕人口老化的影響；5)實施「城市化2.0」，重點推行地區融合；6)聚焦綠色及環保發展。
我們認為，五年規劃有助中國提高生產力，長遠而言能讓中國避免跌入中產陷阱。短期而言，由於中國經濟強勁復甦，我們預期貨幣及財政政策將回復正常，勞工市場亦將在明年全面復甦。因此，按年信貸增長將會放緩。
A股及港股前景理想
中國股票方面，今年的「新經濟」及「舊經濟」股的估值出現了明顯分歧。新冠病毒疫情重挫多間公司的盈利，市場由氣氛而非基本因素帶動，並受寬鬆政策支持。雖然我們相信中國股市依然吸引，特別是香港股市，但我們認為，投資者在2021年將把目光放在企業盈利復甦之上。
長遠而言，我們的主要投資主題源於中國的五年規劃，把重點放在「消費升級」之上，即對優質及價格較高的貨品及服務的需求增長，特別是低線城市的收入水平開始上升。我們亦會重點關注創新領域，因其有助提高生產力以應對人口老化。行業方面，我們繼續看好消費行業。短期而言，我們亦看好服務業，特別是休閒及旅遊股--隨着疫情的影響開始消退，我們認為服務業盈利將持續改善。
我們亦看好科技、媒体及通訊股，尤其是這些領域受5G及自動化的強大內需帶動。最後，我們認為醫療改革將持續為醫療保健業帶來龐大的長期機遇。
雖然我們看好中國股票在2021年的前景，但我們必須繼續審慎注意風險。中美關係是中國最大的持續不利因素之一。兩國將繼續在多方面直接競爭，特別是在科技、安全及金融等領域。
審慎注意持續不利因素
我們相信，拜登﹙Biden﹚執政後，貿易戰升級的可能不大，但與此同時，我們並不預期新政府將解除特朗普政府對多間公司實施的制裁。美國大選結果短期利好市場氣氛，但同時意味外交政策計劃的不確定性將會增加，尤其是最近亞太多國簽訂的區域全面經濟夥伴關係協定﹙RCEP﹚將會影響外交政策。
與此同時，由於貿易關稅的風險降低，我們預期人民幣將維持較強走勢，而人民幣國際化的計劃將是吸引外資的重點之一。
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