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任籌帷幄:美債孳息回升 美元反彈在望

2021-01-09

任曉平 光大新鴻基外匯策略師

雖然美聯儲官員一再強調到2023年才會改變利率,更強調今年都會執行寬鬆貨幣政策。但事實上市場利率正慢慢回升,10年期國債孳息已回升至1%之上。自從2020年6月份開始,10年期國債孳息率就正在緩慢回升。孳息曲線一路走斜。10年期孳息上揚,令歐美息差擴闊。這也使美元的利息優勢重現。美元由去年三月高位103回落至今,已超過13%。

英國和歐洲疫情嚴重,英格蘭首席醫療官惠蒂表示,據統計,從2020年底到2021年初,英格蘭地區每50人中就有1人感染新冠病毒,而單計倫敦,更是每30人便有1人確診。目前英國有130萬人接種疫苗。

另一影響經濟復甦的可能發生在於半導體的緊張情況,由於智慧手機、5G基站和遊戲等的需求也很旺盛,及封城影響,車載半導體的產能有限供求緊張。疫情影響下,物流,需求和供應都受到衝擊,擴充供應也有困難。

在封城下,消費市場受到一定程度的打擊,在英國政府為控制Covid-19病毒擴散而實施的封鎖措施之後,零售公園和購物中心中的人流下降了43%之上。就算有政府的補助,也不能使經濟運轉。在疫情後貨幣的轉手速度嚴重下滑,所以通脹回落,但由於供應同樣減少,供應鏈將會受阻,影響到企業盈利。

企業和政府的債務上升,利率及未來稅收被迫將會上揚影響到企業的盈利及股市的PE(市盈率)。若果股市有回調,美元將會上升,情況有點似3月份的時候。

美匯反彈不代表轉勢

不過速度和幅度都會弱於那個時候,因為美聯儲已經有貨幣互換協議及無限量寬。所以美匯最大可能是反彈。並不是扭轉走勢。

黃金方面,見到金礦股並沒有跟隨黃金價格上升。市場利率上揚也不利於金價,未來通脹有望上升,但暫時未成氣候。金價很大可能在1,700至2,000美元盤整後才有機會突破。由2015年開始的上升,明顯見到5個浪。預期調整需要6個月至9個月。

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