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高敬德 全國政協教科文衛體委員會副主任 香港文化總會會長 香港與內地投資商務促進會會長
美國因為金融創新過度產生次貸危機，進而引發金融海嘯，但中國不能因噎廢食而停止自己的金融改革。不發展金融自然不會有金融危機，但不能以此為理由說明中國的金融欠發展是正確的，是對中國社會更有利的事。恐懼有時源於無知。我們應該利用此次機會更多地了解學習掌握現代金融業，在吸取經驗教訓的基礎上，推進我國的金融改革和金融業的健康發展：一是要以「國家金融安全第一」為原則，不應一味要求迅速與國際一體化；二是要明令禁止國家投資機構和國有銀行購買複雜而高風險的美歐衍生金融產品，也不容許美歐的金融機構來我國推銷這種金融產品；三是金融監管和金融創新必須步伐一致，相互匹配。
人們通常認為科技創新、技術革命才是美國過去兩個世紀的主要優勢，但從更深層看，如果沒有金融體系的創新能力，沒有資本市場所提供的激勵催化器，美國的創新與創業文化是難以持續的，美國也不可能擁有全世界最多的品牌和最好的技術以及一流的服務。像美國歷次金融危機一樣，這次同樣不會改變美國的經濟模式，也沒有人要終止金融證券業在美國經濟中的地位，其面對的挑戰仍然是一個如何改良的問題。因此，儘管美國身處深重的金融危機之中，但金融體系仍是其經濟核心的基礎，金融業依然是其主要的核心競爭力之一。
一、繼續推進我國金融改革的必要性
縱觀歷史，經濟強勁增長與金融加速發展是協調一致、相輔相成的。19世紀的英國、20世紀的美國及日本之發展，都顯示了這一規律。熟悉美國經濟史、英國經濟史的學者知道，不應該因一次金融危機就放棄金融化、資本化的發展。英國因為1720年南海公司股票泡沫破滅造成金融危機，通過著名的《反泡沫法案》，令任何英國公司無法向公眾發行股票，使英國股票市場的發展停滯了100多年，讓美國取得了領先地位。英國由此把股市這一人類至今為止最好的激發創新、加速實現未來收入的機器，拱手讓給了美國，使美國成為了全球的創新中心。這次美國次貸危機給我們提供了一次極好的學習機會，如果建設性地去跟蹤、研究，那麼，其對我國經濟的進一步崛起會有諸多益處；如果浮於表面「大手筆」地否定美國式金融經濟，固守井蛙之見，那就是另一回事了。
與美國虛擬經濟脫離實體經濟太遠不同，中國資本市場發展的機遇，深深植根於中國實體經濟的穩定發展中。我們有強烈的工業化要求，還要推進城鎮化、市場化、國際化。這種需求就是中國資本市場的發展空間，是中國投資銀行業的服務對象，顯示中國資本市場的發展，存在極大潛力。
從發展經濟層面來說，無人可以否認，中國經濟假如想持續健康的發展，進一步的產業結構升級和調整將在所難免，而經濟重心由製造業轉向服務業將是其中的重中之重。在這一進程中，金融業不但是服務業的重要組成部分，更是推動整體經濟轉型的關鍵環節。
一流的企業需要一流的金融服務。沒有一個充滿活力的金融體系，中國的企業缺少金融工具的支撐，不能有效地組織起足夠的資金，編織自己的產業鏈，就難以發揮自己的競爭力。中國企業的成長，創新型國家的建立，需要新一輪金融改革來支持。
從拉動消費方面來看，我國人均GDP已超過2000美元，標誌我國已解決好現時的溫飽需要，接下來發展的重點，是解決好未來生活安全問題，包括養老、醫療、意外風險需要等。這些都涉及到收入、價值在不同時空之間的配置，而這又是金融交易的核心，只能通過金融市場來實現。也只有發展好金融證券市場，深化各類金融產品，中國家庭才能安排好未來方方面面的生活需要，規避好未來的生活風險，人們今天也才敢增加消費，促進內需增長。
然而，我國資本化、金融化的能力還很有限，與國家發展的需要極不相稱。這也呼喚通過金融改革達至金融證券市場的深化和多元化發展。
還須看到的是，每次大危機之後，都會有大變革，會涉及到很多原來的規則、機制變化。在過去30年，中國在金融上基本接受國際規則，因為我們是國際規則的後來者，只能被動地接受。現在，中國的經濟已經融入了世界，開放的大門沒有辦法關閉。如果不改革金融業，加速發展金融業，中國將繼續是現有國際金融體系被動的接受者，難以在金融海嘯後國際金融秩序的改革中發揮應有的作用，更不能適應我們國家在國際上承擔更大責任的需要。
二、我國金融改革需要注意的幾個問題
美國「金融創新擴張模式」導致次貸危機並引發全球金融海嘯的嚴重後果，給中國金融業的改革和發展提供了重要的警示。
第一，金融改革須以「國家金融安全第一」為原則，不應一味要求迅速與國際一體化。在今次金融危機中，歐美、日本等國的很多商業銀行、投資銀行都面臨巨大的危機甚至破產，而我國的商業銀行卻較為健康。其中最重要的原因，就是我國的金融體系還沒有與國際金融體系一體化。前些年，不少人批評中國的金融改革與國際接軌太慢，但經歷亞洲金融危機尤其是今次金融海嘯之後，應該作出明確結論：在我國金融市場發展還沒成熟的時候，不能一味追求迅速的一體化。從國際化的角度來講，金融改革的關鍵不在於快慢，而在於穩健。監管部門應以國家的金融安全為大前提，穩健地讓中國的資本市場逐漸跟世界接軌。
第二，明令禁止國家投資機構和國有銀行購買複雜而高風險的美歐衍生金融產品，也不容許美歐的金融機構來我國推銷這種金融產品。從今次美國的次貸危機拖累全球的結局可以清楚看到，如同傳銷過程中的少數「上家」獲得巨大利益、眾多「下家」則被套牢的狀況一樣，美歐金融機構正是利用金融投資活動的全球化，將其「創造」的複雜而高風險金融衍生品搞金融「傳銷」，掠奪其他國家的利益。對這種利用金融創新圖利的模式，須嚴加防範。作為發展中國家的中國，應將金融全球化限於金融基本職能方面，在衍生金融產品的「傳銷」問題上，須保持金融體系的獨立性，與金融過度擴張的金融體系相隔離，不參與其相關金融投資活動，堅決禁止國家投資機構和國有銀行使用外匯儲備購買複雜而高風險的美歐金融衍生產品，也不容許美歐的金融機構來我國推銷這種金融產品。在今次金融海嘯中，香港有數萬散戶購買了幾百億屬於金融衍生產品的雷曼債券，蒙受巨大損失，教訓極為慘痛。
第三，金融監管和金融創新必須步伐一致，相互匹配。金融創新是一把「雙刃劍」。一方面，金融創新在增加信貸資產流動性、提高市場效率、促進風險分散渠道多元化方面具有積極的意義；另一方面，金融創新背後所隱藏的巨大風險因素更不容忽視。資料顯示，我國商業銀行利差收入佔比高達85%以上，說明我國商業銀行收入來源單一，過度依賴於傳統的商業銀行業務。我國的商業銀行通過金融改革，發展混業經營拓展盈利模式是發展的必然趨勢。從次貸危機引發金融海嘯的過程中，我們應該認真吸取美國監管缺位的沉痛教訓，一定要將金融監管和金融創新的步伐協調一致，既不能監管過度，更不可創新過度，每項金融創新工具和政策的出台，必須要有相應監管措施與之匹配。在鼓勵商業銀行進行業務創新和產品創新的同時，必須加強相應監管，並切實加強不同業務之間風險「防火牆」的建設，確保金融體系的健康運作，有效防止危機爆發演變為全面風險，避免導致銀行的融資功能完全喪失。
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