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嘉信理財金融研究中心高級分析師、總監Brad Sorenson
儘管經濟數據顯示美國經濟持續萎縮，但我們認為刺激經濟復甦的政策已在全球初見成效，加上美元可能繼續走弱，嘉信理財已將美國工業及原材料行業的評級由「與大市同步」上調至「跑贏大市」。
上述看法與我們對中國經濟的展望密切相關。中國政府近期採取的措施反映其領導層積極抵禦經濟衰退的堅定決心，事實上，當地經濟亦顯示出可能處於小幅回升階段的初步跡象。
基建料作為刺激方案重點
美國方面，政府希望支持經濟增長，並作出投資以刺激經濟，一般而言，政府將會着眼於基建項目上，並將其作為經濟刺激方案的重點。
儘管對於資金由通過華府官僚架構至注入企業以供競投項目的速度及效果抱有懷疑，我們相信有關措施至少將為該行業帶來支持。
我們認為，貨幣環境開始復甦，將為包括原材料在內的更多周期性行業帶來支持。上述行業已因市場整體趨向周期性而受惠。我們相信，未來數月內，原材料行業可能出現小幅回落，但其表現仍將優於整體市場。
目前看來，中國政府正增加改善基礎設施的投入，以積極地解決經濟問題。鑒於中國政府的架構有利於集中精力，將資金迅速注入目標項目，上述措施對原材料生產企業尤為吸引。
儘管我們認識到經濟數據或於可見未來維持相對疲弱的表現，但經濟已經處於相當低迷的水平，原材料行業尤其如此。同時，美元進一步走弱亦將為該行業帶來支持。
工業行業的利好因素包括：企業資產負債表內的現金仍相對充裕，有利於促進管理層投資效率更高的新設備，以減輕裁員對生產能力的影響；機械設備方面的剩餘生產力相對較高，將可支撐未來的訂單量；能源價格降低將為利潤及按年盈利比較數據帶來支持；信貸標準仍然嚴格，但已有所放鬆，將有利於增加資本開支；各國政府繼續向市場注入大量資金，並主要以基礎設施相關的項目為投資目標。
企業資產負債表 現金仍充裕
工業行業的利淡因素包括：管理層維持審慎，繼續限制商業開支；中型及重型卡車銷售轉弱，可能反映商業資本開支更趨審慎。
運輸業生產價格目前處於負增長狀況；多項指標顯示許多行業的資本開支持續降低；航天產品及部件的生產價格增長持續放緩；訂單量持續縮減或被取消，導致航天及國防方面的產品庫存不斷增加。
原材料行業的利好因素包括：美元持續下挫有利於偏重國際業務的特定行業爭取市場份額及提高利潤率；中國政府近期採取的行動顯示其正積極促進經濟增長；原材料行業的產能有所收縮，可能為未來的價格帶來支持；各國政府的經濟刺激方案在本質上均屬復甦政策，將有助於原材料行業改善目前的表現；能源價格降低應有利於高能源消耗量的原材料企業的利潤率帶來支持。
原材料行業的利淡因素包括：技術改進以及增建生產設施，使中國國內能生產更多的原材料滿足需求，因此中國對已加工商品的需求可能降低；近期，中國已由鋼鐵的淨進口國轉變為淨出口國；化學品的貨運量與住宅及汽車銷售密切相關，而近期的住宅及汽車市場走勢對化學品行業未必有利；中國的鋁生產以相對較快的速度增長，新增供應將對價格帶來壓力。
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