|
涂國彬 信誠證券聯席董事、作者為證監會持牌人士
資產市場回穩，一切都不一樣了。雖然全球經濟仍然面臨衰退的風險，美國這個巨無霸級數的經濟體系的失業率更可能達到雙位數，但只要資產價格不跌反升，什麼事都好辦。
事實上，大眾已擺脫了去年第4季的極度悲觀，當日的世界末日心態消失得如此快，歷史學家他日回顧，必然覺得驚訝。由今年3月至今，基本上所有資產市場都已回穩，而正由於這一點，之前備受困擾的金融機構，又好像火鳳凰一樣重生。
說的是美資大行。去年美國財長不肯打救雷曼，引來骨牌式倒閉裁員，當時最大型的金融機構人人自危，最終要接受任何方案以續命，無論是來自政府的打救，抑或是超級投資者的入股，都附帶苛刻條件。
資產市場回穩 跟風者眾
現在已經有大行如高盛自行贖身，不再領政府的情，還清以後，兩不相干，不受干預。相信這種做法陸續有來。當然，高盛是投行的皇者，地位不同，但只要繼續留在圈裡競爭的，可見將來，都會想方法解除來自政府的控制。隨着一家大行有此行動，只要資產市場繼續回穩，一定會有後來者跟隨。
正如最近開始了金融業的人才爭奪戰，金融機構亦必然要有自設薪金花紅的自由度。一天仍然領取政府的福利，一天都要跟政府一樣，要向納稅人交代，試問又怎能留住只為高薪厚祿所動的賺錢人才？
當然，不少人擔心，此風一開，金融業過往的貪婪歪風會否重來？答案是：野火燒不盡，春風吹又生。其實，貪婪可不是金融業獨有的，相反，貪婪是人性，在大部分時間內，貪婪是進步的原動力。問題只是金融業的本質就是槓桿，把盈虧都放大很多倍。
由資產價格回穩以來，開始令人關注，當中涉及的槓桿，必然帶來泡沫的危機。相比以往，今天如此脆弱的實體經濟，未必受得起太大的泡沫爆破。當然，泡沫的形成得有實在條件支持，君不見現在最有泡沫潛力的，是內地等新興市場經濟，而非歐美？
內地經濟高增長吸引熱錢
話說回來，以內地經濟增長之速，沒有泡沫才是不正常。所謂泡沫，說穿了不外乎是說資產價格貴於實際所值，但其實，只要實際所值的增長率夠高，便可以彌補偏貴的價格了。重點是，究竟這種增長率可以維持多久，沒有人可以有把握。
目前資金不斷湧入香港，撇除所謂陰謀論，例如炒港元制度有變之說等，則其實有關現象不難理解。香港股市已愈來愈紅，反映內地成分愈來愈重，國際投資者以港股參與內地，分享高速增長，短線或長線都比留在歐美吸引。故事有說服力，重點是你坐得穩嗎？
|
