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曾淵滄博士 香港城市大學MBA課程主任
美國今年第3季GDP出現了正增長，這是金融海嘯後的第一次，但是，美國最新的失業率又創新高，創26年新高，高達10.2%。
這是怎麼一回事？
美國寬鬆貨幣政策不會變
股市、GDP、失業率這三個經濟指標呈現不同的反應，而且有一個很強的時間差。
股市先復甦，今年3月，美股已經從今年最低回升，回升幅度頗大，然後是經濟增長率，以GDP為衡量標準，什麼時候失業率才會回落？
全世界已經有許許多多的經濟學家在研究這三者的關係，而且有定論，認為股市一定走在經濟增長率之前，而失業率就是最滯後的數字。因此，我們完全不必擔心美國失業率創新高，相信明年美國失業率一定會下降。
因為失業率創新高，所以美國人的消費能力也下降。每個人只有在工作有保障、沒有失業的擔憂下才會增加消費。
也因為美國失業率仍在創新高，所以美國是不可能在失業率改善之前改變目前的寬鬆貨幣政策。換言之，美元利率仍將保持在低水平，美國仍然會不斷地印鈔票。
港元與美元掛鈎，美元零利率也等於港元零利率。在超低利率之下，大量熱錢湧現是正常的，這些熱錢把股票市場炒得火熱。
另一方面，中國內地也一樣無法為經濟降溫。中國出口大幅下降，為了保持經濟增長，中國不得不努力推動內部需求。要推動內部需求，中國也需要維持低利率、增加貨幣供應、增加基建開支、補貼農民消費……
中美熱錢湧入 吹大港股泡沫
香港經濟基本上是受美國與中國內地所支配，美國與中國同時提供寬鬆的貨幣政策，對這個很小的、幾乎百分百為服務性行業的香港而言，就成了熱錢過多的地方。大量的熱錢把金融市場炒得火熱，大量市民重新投入股市，他們都忘記了一年前的金融海嘯。股市的泡沫也正在形成，儘管溫總理曾經潑過冷水，什麼風電股、太陽能股……炒得不亦樂乎。最近，連香港特區政府也大談環保，談風力發電、慳電膽、電動車……這使到這些環保、新能源股進一步吹大泡沫……
股市周而復始，有盛有衰，太快太大的泡沫形成，最終結果是泡沫的爆破。每一次泡沫的爆破都得付出巨大的代價，2007年的泡沫是港股直通車的泡沫，2000年的泡沫是資訊科技，1997年的泡沫是房地產，現在，新的泡沫也正在形成中。
香港是個全民皆炒的城市，金融市場養活了許多人，但也是一個巨大的賭場，賭注遠比澳門賭場大許許多多倍。
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