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■即使歐元積弱，但跟美國和日本股市一樣，歐洲股市在今年首季，一樣跑贏中國內地及香港股市。圖為歐洲央行總部。彭博社
永豐金融集團研究部主管、證監會持牌人士 涂國彬
希臘危機困擾金融市場多時，最終歐盟與國際貨幣基金組織願意伸出援手，而歐洲之中又以德國肯承擔其中份額，對事件最有幫助，穩住人心，歐元亦受到支持回升。
當然，亦有論者擔心，即使有此幫忙，但希臘的結構性財赤問題，不一定就此解決，反而有了依賴，以後更難改善。事實上，當地的勞工上街示威，而涉及到自身利益，也實難厚非。然而，就以希臘作為一個切入點，可以看出歐洲的經濟不可能快速復甦，因為太多福利或結構性的開支，短期內不可能刪除。
如果以經濟強弱來看，歐元小反彈則可，但難言大升。事實上，大家看看由2008年至今多隻貨幣的走勢，歐元與英鎊仍然遠低於金融海嘯爆發期7月時的水平，但商品貨幣的經濟相對較好，加元固然回到兌美元一算，到達當時水位，澳洲也相當接近，再其次是紐約。如果經濟情況可以作準，則上述形勢已是相當明顯。雖然如此，但上述趨勢是長期，並非一時三刻的波動，故此，不宜單以此作為炒匯的指標。
股市首季表現明顯呈強
較為值得留意的是，即使歐洲積弱，但跟美國和日本股市一樣，歐洲股市在今年首季，一樣跑贏中國內地及香港股市。道理何在？
其實不難明白的，投資者不是被動的等消息，相反，是主動地利用本身擁有的資訊，盡量圖利，大家看到中國內地及香港經濟不單擺脫金融海嘯，前者更是增長速度驚人，自然在資產價格大反彈時，率先彈起，這一點相信並無什麼深奧之處。
然而，隨着今年是退市一年的主題確立，各國央行固然減慢貨幣供應的增長速度，更甚者是配合本身經濟的冷熱，開始要收回多餘的過剩的資金。以內地經濟增速如此高，雖然通脹壓力暫時仍然受控，但已要進行期望管理，甚至真正的調控，以免稍後壓力加大，難以控制。
在這個大環境下，投資者難免會上有政策下有對策，最簡單方法是把去年率先為其賺錢的投資套現，把部分所得轉而買入落後的資產，以減少高位持貨的風險水平。這個現象不但在港股的不同板塊可以觀察到，即資產價格升值相關股有回吐壓力，相反，實體經濟相關的落後股有進賬，甚至在不同地區也可看到，就是說，資金由內地、香港股市，跑到歐美日的落後資產一樣。
資產價格落後反映實況
有了這一重認識，投資者不難推想，即使歐洲目前看了情況糟糕，但既然資產價格已經大幅反映了實況，故此，現階段已不宜太過看淡，反而是量力轉買落後資產的時候了。
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