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■美國聯儲局剛公布，繼續維持利率在超低水平一段日子，市場並不感意外。圖為美聯儲局外貌。 法新社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
美國聯儲局在本港時間本周四凌晨剛公布，繼續維持利率在超低水平一段日子，這一點完全不感意外。不過，值得留意的是，其議息後的聲明，似乎令人覺得對美國經濟前景略帶負面，投資者認為可能暗示復甦進度受阻，而通脹無壓力並非好事，因為可能反過來步進通縮，則復甦更是舉步維艱。
剛巧當晚美國公布的新屋銷售數字大跌，是歷史新低，更易令人聯想到，其實目前的情況並非真的穩固。當然，聯儲局提及，勞工市場逐步改善，有別於4月時說開始改善。至於消費開支，聯儲局則認為，在失業和信貸緊縮仍然是限制着這方面。
值得留意的，是若再加上近幾個月困擾投資者的歐債危機，則美國聯儲局現在的說法，不免使人擔心，會不會暗示下半年的經濟不好。
的確，歐洲的問題尚未解決，目前大家鬆一口氣，只是因為之前太過悲觀，到了麻木一刻，始終央行未有真正退市或大幅抽走資金的膽量，故此，資金過剩，仍然會追逐資產而已。
德國守住原則恐事與願違
問題是，正如早前為文提及過，索羅斯認為歐債危機遠未解決，反而，正在走入第二幕。他最近又發言表示，德國作為全歐最強和最有信用的國家，客觀地決定了歐元區內的金融和宏觀經濟政策，問題是，德國並未意識到這個角色；誠然，德國並非打算強加本身的意志於別國，但其汲汲於保持競爭力，則難免對區內造成危機。
具體而言，其實問題不難明白，德國有本事去守住一些原則，例如希望有強貨幣和平衡預算，但若其他各國也打算如此，則是災難性的事件。事實上，筆者不止一次解釋過，歐債危機的困難在於，一方面，此時此刻要為應付各種緊縮財政開支和增加稅收的要求，以平衡預算，希望盡量令公共財政的樣子不太難看，穩住其債務的可持續性；另一方面，金融海嘯後，經濟衰退容易，復甦很難，如果堅持這刻要勒緊財政政策，則難免與衰退時要刺激開支的慣常做法背道而馳。
衰退後強調節約不合時宜
這個問題之難，全球投資者已意識到，公共財政問題是長期而結構性，不是不應解決，但應該是危機之前解決，但危機前永無可能有人要提出解決，而另一方面，勉強在衰退後去做節約，則是即時和致命性，難免歐債危機於4月後愈演愈烈，歐元愈跌愈深。
很自然地聯想到，當日亞洲金融風暴發生後，國際上不同財金組織也要求亞洲地區做不同程度的緊縮或妥協，滿足其諸多條件後，才可得到援助，今天看來，所犯是同一類錯誤。這樣說吧，小孩子頑皮掉進河裡去，首要任務不是責罵，而是救人，現在救人只救了一半，半死不活，怎能夠聽得進大道理？
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