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■美聯儲主席伯南克日前表示，只要華爾街保持穩定，歐洲債務危機對美國的經濟復甦可能影響不大，今明兩年美國經濟將持續適度增長、雙底衰退風險甚低。 新華社
華富嘉洛證券高級投資策略師梁家明
美國次按危機引發了一場百年一遇的金融海嘯，引來多國央行一同實施「量化寬鬆」貨幣政策(即以簡接印鈔的方式為這場上世紀三十年代經濟大蕭條以來最嚴重的金融大災難買單)，但正當市場擔心「前門拒虎，後門進狼」，挽救危機的同時引發惡性通脹遺禍全球之際，一場歐洲債務危機反而引來通縮的疑慮。
美國聯儲局本月9日發布的「褐皮書」顯示，在過去兩個月的時間，全美各地區的經濟繼續實現了溫和增長。美聯儲主席伯南克也表示，只要華爾街保持穩定，歐洲債務危機對美國的經濟復甦可能影響不大，今明兩年美國經濟將持續適度增長、雙底衰退風險甚低，但《華爾街日報》近日卻引述消息人士披露，在歐債危機未明朗之下，聯儲局官員其實正秘密商討經濟增長風險的問題，包括一旦復甦出乎意料地夭折，又或通脹率急劇下滑時，應如何應對。美國聯儲局一篇最新研究論文更認為，在高失業率持續困擾和低通脹下，聯儲局將於2012年才會加息。
經濟疲軟表現抑制通脹
事實上，在歐洲財政危機引發的金融市場動盪持續數月後，市場對於量化寬鬆貨幣政策可能引起的通脹問題已暫時消退，全球發達經濟體的通縮擔憂正再度顯現。美國勞工部上周四(17日)公布的5月份消費者價格指數(CPI)連續第二個月出現環比下降，較前月下降0.2%；4月份CPI也未作修正，仍為下降0.1%，這是因為經濟的疲軟表現抑制了通脹。
而這種擔憂在歐洲最為明顯，雖然歐元區剛公布的5月份CPI同比升1.6%，創18個月最大升幅，主要是受煙酒價格和交通成本升高的影響，但在該地區面臨大幅削減預算赤字的壓力下，經濟增長及需求放緩已是預期之內。這方面，愛爾蘭的經驗已可說明，該國在採取嚴厲的財政緊縮措施期間就已經經歷了通縮，該國剛公布的5月份CPI同比下降1.1%。
至於日本的通縮及滯脹問題更不用多說，在年初歐洲債務危險尚未惡化前，各國央行積極研究退市措施之際，日本央行還在加大量化寬鬆貨幣政策的力度，以求刺激經濟增長及通脹。
政府無力再實施擴張性政策
通縮帶來的難題是，通縮較通脹就難以遏制，尤其是當大部分經濟發達國家的利率已經接近零水平，以及各國深陷財赤之苦時，央行官員既無法再使用減息政策刺激增長和抑制通貨緊縮；政府又無力再斥巨資實施「凱恩斯主義」式的擴張性經濟政策，從而拉動總需求，帶動經濟回復增長。
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