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■圖為歐元鈔票。 路透社
永豐金融集團研究部主管涂國彬
上周五，大家期待已久的歐洲銀行業壓力測試，終於有了結果。不問可知，測試結果一定正面。為什麼？因為測試之前已經心裡有數，測試的標準不會太嚴苛，才會進行，以免引起市場的負面效果。
建立市場信心至為重要
這樣一來，究竟歐洲銀行業壓力測試，意義何在？意義大矣，要為市場建立信心，這一點比什麼都重要。坦白說，事情究竟有多壞，投資者未必真的在意，大家在乎的是公布後究竟會造成什麼印象？對市場衝擊有多大？因此，大家如不善忘的話，當記得當日金融海嘯之後，美國一樣有某些測試，也面對類似的批評，不外乎就是標準太寬鬆什麼的。
是的，不少論者批評道，壓力測試沒有包括這樣那樣的項目在內。這批評固然準確，真有其事，但話得說回來，假如什麼都計算在內，則太難看太震撼的結果便會出現，那可是大家想看到的嗎？重點是，真相未必好看，亦未必人人想看。
如果有人認為，這些測試就是要把真相公諸於世，恐怕是有點太過天真。真相其實無人可知，歐美均如是。小至單一金融機構，大至一整個歐洲國家甚至歐盟，或多或少，都有一定誘因或壓力，要盡量的隱惡揚善，畢竟他們的前途，某程度上就看他們的報告寫得怎樣。
美國類似測試已作借鑑
今天歐洲出事，倒也算好一點了，如果真的老實不客氣，把什麼都抖出來，借貸利率可能再提高，甚至根本借不到錢，那怎辦？相比之下，如果在金融海嘯後不久，美國那次什麼測試又是如此開誠布公，恐怕金融市場的反應會負面得多，資產價格未必可以在2009年3月便見底回升。
正因如此，看待這些報告或測試，倒不宜太過苛責，家家有本難唸的經，有些事情，寧願大家都知道存在，也不便直接公開說出來，可能對大家都好。
當然，話分兩頭，今天大家看看歐洲的情況，歐元重回較高水位，擺脫了早前第二季時歐債危機高峰期的困局，故此，大家其實未必真的很在意歐洲銀行業的壓力測試，也說不定。其實，如果以資產價格的反應，反過來估計投資者的心態，根本很可能眾人早已打定輸數，把歐債危機想像得比實際情況更差，就如當日金融海嘯時，投資者一面倒的悲觀，同出一轍。既然已是一面倒的悲觀的評估，即使再有什麼新進展，都沒太大影響了。
誠然，歐洲的情況並不樂觀，長遠計，結構性財困不易徹底解決，歐洲本身經濟增長太慢亦是問題，甚至歐洲佔全球的份額也將愈來愈小，這一切都是實在的難題。然而，長遠的事長遠再算，短期計，早前太過極端的一面倒，自然引來反方向的移動。
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