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永豐金融集團研究部主管涂國彬
近日匯市明顯有所變化，談的倒不是筆者近期屢次在本欄提到的避險貨幣變化，而是人民幣匯率，而重要的是，這一回正值美國參眾兩院一連兩天舉行聽證會，討論人民幣匯率問題，而同時日本央行則突然出手，干預日圓匯率。
其實，日圓匯率達15年高位，干預是遲早的事。當然，日圓這些年來，已經成為避險貨幣中，最為常用的套息交易（或稱利差交易）工具，大家早已期待，每隔一段時間，總有拆倉之舉，這股力量可大可小，但無論如何，暫時仍看不出要突如其來全部拆掉的迫切性。無論如何，日本央行的干預，也導致其他貨幣相應的匯率變化，匯海再添波浪。
正好在這個時間，內地人民幣兌美元匯率中間價大升，連續第四個交易日創出匯改以來的新高，箇中理由，當然跟美國那邊的聽證會關係較大，同時間出現日圓的大幅波動，自然令整個人民幣匯率變化更為受關注。原因不難理解，匯率是不同貨幣之間的相對比率，如果同時有幾對貨幣在變，則看起來自然更加複雜。
美國逼升值 理由站不住腳
無論如何，內地上周公布了出口數據，貿易順差早已預期，而數據額達200億美元之多亦為時超過三個月，難免令美國多添藉口，政客們可以多所言說，要求人民幣升值云云。
當然，正如大家所知，貿易順差只是整個問題的一個部分，不是全部。事實上，美國品牌在內地開廠，運用到廉價勞動力或土地成本，由內地把貨品售回美國，表面上的數字是內地賺很多錢，但實際上，加工的增值和收費低廉，相反，美國大牌子的設計或軟技術的費用卻佔了售價的大部分。運動鞋如是，富士康（2038）代工的電子設備亦如是。
故此，單憑中國對美國有龐大貿易順差，去要求人民幣升值，可是站不住腳的理由。其實，即使中國不生產這些，美國本身的成本結構也不可能自行生產，只會把訂單由中國轉至其他成本更低的新興市場而已。
當然，這些道理不難明白，問題只在於，政客必須有意見，才顯出本身的存在價值，更何況，政客代表的利益團體，往往就是當前政策的受惠者，這些既得利益者對於自由貿易帶來的好處不是不知道，但貿易保護對其本身有更大好處，卻也正常得很。
內地輕易就範機會很微
話說回來，內地會否如此輕易就範呢？看來機會很微，畢竟不久前才進行了匯率方面的變動，而當前全球的匯市，其實無論歐元或美元，看經濟復甦力度來衡量，這兩隻貨幣還是載浮載沉，沒有一方面獨升獨跌的可能，既然如此，兌此升，則兌彼跌，果如是，何必把自己的決定權繫於其中呢？
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