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敦沛金融分析員郭子聰
9月開始以來各地股市都累積了不少升幅，當中如美國道瓊斯工業平均指數由月初至今升超過5%，但市場有不少人指9月可能是傳統股災月份之一，因此我們作出了一些統計，比較了過去30年不同股市的每月表現。
美股9月過去10年表現較差
以美國道指而言，從過去10年的歷史數據看，9月的確是比較波動和表現比較差的一個月。簡單將過去10年(2000至2009年)相同月份的回報計算平均值，當中以9月的表現最差，平均虧損2.71%。細看9月回報，過去10年之中有6年虧損，另外4年錄得正回報，而當中2001和2002年單月虧損幅度超過10%，導致整體平均水平被拉低。除了9月外，其次以2月和6月表現較差，平均虧損分別為2.4%和2.18%。
如果將統計的時期延長至過去20年甚至30年，結果顯示同樣以9月的平均虧損幅度最高，約1.29%和1.25%。由此可見，就美國道指而言，根據歷史數據作參考，9月股市表現較差的論述算是站得住腳。然而，將有關規則放到其他地區又是否可行？我們將統計的範疇擴展至其他指數，以觀察是否有類似的模式。結果發現其中，以MSCI環球股票指數的模式與美國道指最為相似。
參考MSCI環球股票指數，過去10年、20年和30年都是以9月的表現最差，平均虧損分別為2.33%、1.26%和0.93%。細看過去10年的9月回報，當中錄得正回報和負回報的各半，但錄得虧損的幅度較高，包括08年虧損12%、以及02年虧損11.12%。此外，由於環球股票指數當中美國所佔比例可達4成，因此其結果與美國道指相似亦屬合理。
至於環球新興市場方面，以過去10年而言同樣以9月表現最為遜色，平均虧損1.76%，其中包括08年金融海嘯虧損17.71%，以及01年科網熱爆破虧損15.69%。不過以20年數據來說則8月回報較差，當中主要是由於98年金融風暴導致新興市場指數單月跌幅達29.29%所致。至於本地投資者可能較關心本地指數，測試的結果卻未能一致。例如恒指過去10年表現最差的月份為3月、國指則是1月，而且兩個結果與環球股市的趨勢亦不相同。
最佳10年可增回報逾5成
總結以上各項，似乎從環球股市的歷史而言，9月回報通常較為遜色。有投資者或會有疑問，如果過去10年的9月份都不投資對整體回報有何影響。參考MSCI環球股票指數，於過去的20個10年當中，9月不投資可以令整體回報平均增加2成，最佳的10年可增加回報逾5成，最差則是跑輸整體大市約7.77%。
然而，投資者應留意，雖然根據上述的統計結果得出9月環球股市平均表現較遜色，但9月卻不一定是每年表現最差的月份。以MSCI環球股票指數為例，過去20年之中，9月成為當年表現最差的月份有3次。其實8月同樣有3次，而11月更試過4次。最後，以過去30年道指9月的表現作參考，表現最好是1996年的4.74%，而最差的則是2002年的虧損12.37%，若然道指能夠保持現有升幅至月底，則今年將成為過去30年道指表現最好的9月。
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