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永豐金融集團研究部主管涂國彬
上周二（1日）本欄提過「人無遠慮，必有近憂」，當大家認為一切安好，可以放心，便是最要留意的時刻，意外往往在最沒有防備之時出現。當時的想法是地緣政治局勢，加上近期歐美金融市場上，投資者充滿一種安樂感，這正好是轉角位出現的跡象。
投資者傾向先行獲利
筆者沒有想到的倒是，率先發難的卻是港股。農曆新年過後第一個交易日，港股先高後低，紅盤高開，迫近24,000點，但可望而不可達，即市已見愈跌愈急，反映出投資者對後市並不一面倒樂觀，傾向先行獲利，觀望內地隨時發出的新一輪調控招數。
無論如何，提到轉角位，不厭其煩，可以強調的是，今年的主題始終是復甦。轉角位在去年底到今年初出現，尤其重要的是，去年主題是復甦無望；以金融市場上投資者的習性，當人人已深知某一特定主題，便是轉角市開始，主題自然有變。
事實上，觀乎歐債危機淡化，美國宏觀經濟數據好轉，企業盈利表現勝市場預期，均為好消息。遠的不說，就以上周五（4日）大家仍在農曆新年的氣氛下，美國公布的企業業績和經濟數據，均見佳績。
首先，穆迪公布去年第四季業績，盈利為1.374億美元，增長35%，主要受評級服務及分析業務收入都取得兩位數增長帶動；期內，穆迪收入增長16%，達到5.643億美元，多過市場預期。一葉知秋，幾年前金融海嘯時的風聲鶴唳，以至金融機構的不景氣，應該正式告終。
更有代表性的是，萬事達卡去年第四季盈利為4.15億美元，增長41%，多過市場預期，原因是消費者開支增加，該公司處理的交易量上升，推動收入增長；期內，萬事達卡收入增長11%，達到14.4億美元。以此觀之，更見普遍人的消費意慾和金額均見提升，這比起一般抽樣訪問的調查更有參考價值，可以說明經濟復甦的力度。
美國服務業加速擴張
至於經濟數據方面，美國上周四（3日）公布新申領失業援助人數，大幅減少4.2萬人至41.5萬人，反映就業市場正逐步改善。另外，美國供應管理協會1月份非製造業採購經理指數上升至59.4，高過市場預期，亦反映服務業加速擴張。
當然，投資者消化各種消息的速度其實很快，即使是主題的大轉變，也可以在短時間內明顯炒作，甚至炒作過度，過程中出現調整壓力，不足為奇。
筆者估計，雖然由年初至年中，復甦主題仍然生效，但畢竟實體經濟復甦速度較慢，遠不及金融市場的資產價格走勢反映得快；故此，反映復甦較去年所想像更快，這一主題見諸金融市場的反應會時見反覆。而具體地說，今年1月投資者已經明顯掌握了復甦的概念，如今在2月份，股市很大機會有一定調整，港股先行，而歐美股市的回落亦可能不遠矣。
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