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永豐金融集團研究部主管涂國彬
周二（8日）跟大家談及，2月份股市很大機會有調整，港股先行，歐美股市隨之回落，觀乎近日走勢，正是如此。假期過後，早應收拾心情，何況港股連跌幾天，更是如此。對於中長期外圍經濟持續改善的估計，仍然有信心，事實上，不止一次說過，美國經濟數據好轉，連失業率亦有意外驚喜，企業業績勝預期，連去年最令人困擾的歐債危機亦緩和，相信今年的主題繼續是復甦步伐比想像中好，投資者繼續把資金由新興市場，調回歐美，憧憬全球實體經濟有更穩定的增長。
歐美股市調整為期不遠
然而，正如上期在本欄所述，資產價格往往跑得比實體經濟快很多，近日所見，執筆之時，美股連升8天，反映後市波動性的VIX跌至金融海嘯後低位，可見投資者的樂觀情緒一面倒，而這一刻正是最要警剔之時。觀乎港股近日的跌勢，相信歐美的股市調整不遠矣，尤其上述的各種利好消息，近日已消化得七七八八，而接著下來，大家可能轉變論調，認為因為復甦比想像中快，央行便不必如此落力注資或印鈔，影響資產升值的預期。
大家聽聽聯儲局主席伯南克日前出席眾議院預算委員會聽證會時，他的說法，即可得到一點參考或啟示。他表示，雖然失業率已見回落，但仍然偏高，此外，美國的通脹水平仍然偏低，因此未有改變購買美國國債的計劃。市場一般的解讀是，美國將不會於短期內加息以及維持寬鬆的貨幣政策。然而，話雖如此，央行只是不會立即收緊，但過去的資產升值預期，可是靠持續增加放寬來達成的，這一點，或多或少對後市的升跌有影響。
當然，嚴格來說，伯南克關於就業、通脹和資產購買的講話，基本與早前的大同小異。他重申，美國失業率依舊過高，通脹依舊過低，亦沒有作出任何有關聯儲局將退出貨幣刺激政策的暗示；客觀上，大家看看美元持續走弱，美匯指數的表現，最易說明一切。
的確，伯南克表示，未有改變購買美國長期國債的計劃，顯示量化寬鬆政策持續，雖然令近期弱勢的美元繼續收壓，但另一邊廂，美國國債價格穩定，尤其240億美元10年期國債拍賣中，包括外國央行在內的間接投標者的中標比率達到71%，為2003年以來的最高紀錄，表明低風險的美國國債只要價格合理，仍有市場需求，顯然，投資者對危機的擔心不大，有利美國經濟回穩。
相比之下，歐元區資產價格回升的勢頭，亦在近期有很快速的反映，而最近有消息指出，歐央行委員強硬派代表韋伯可能不是歐央行行長的接班人後，一度令歐元兌美元升幅收窄，但無論如何，與其現在立即收緊，倒不如讓歐元區休養生息，這樣說來，反而是好事。
整體來說，金融市場近日對歐美經濟的解讀，偏向樂觀，短期而言可能過度反映了好消息，但中長期而言，復甦較預期為佳的想法，仍然成立。
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