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■一些客似雲來、門外經常排著「長龍」的食肆，由於「人氣」帶動，通常會令人聯想到品質及服務的保證。 資料圖片
中銀國際證券股票衍生產品執行董事 雷裕武
近日大市成交持續低迷，觀望氣氛濃厚，部分投資者打算即市買賣，或會考慮上市槓桿產品如認股權證等捕捉機會。近期此類產品的成交穩定，持續佔大市每日總成交約25%。目前市場上，認股權證的數目近3,900隻，加上逾1,000隻牛熊證，數目不少，條款更可謂各式各樣，投資者即使看準相關資產的短期走勢，要作出明智選擇，也非易事，一般需要經過長時間的浸淫，累積一定的市場經驗。
投資者在選擇過程中，到底最常見是考慮甚麼因素呢？根據經驗，投資者一般會以成交量及買賣熱鬧情況，作為分析和考慮認股證的首要，甚至唯一指標，對於一些成交疲弱的權證，通常避之則吉。某程度也可以理解，背後原理，跟我們外出用膳選擇食店沒有兩樣。
一些客似雲來，門外經常排著「長龍」的食肆，由於「人氣」帶動，通常會令人聯想到品質及服務的保證，甚至吸引傳媒爭相採訪。在一般人的心目中，輪候時間的長短，與餐廳的水準和質素息息相關。雖然顧客未必願意長時間等候，卻又抱著不甘人後的心態，深信這麼多人等候，必定值得一試，在羊群效應帶動下，新客也會越來越多。然而，這些食肆能否一直維持水準，成為重要關鍵，許多時候，它們未能應付突如其來的巨大需求，或食物水準未能保持，也會影響食客再次光顧的意慾。
「人氣」並非「水準」保證
另一邊廂，一些門堪羅雀的食肆，其出品縱有不俗的水準，加上價錢合理，奈何缺乏市場推廣的資源，未能製造人氣，仍難吸引食客光顧。消費者普遍認為，一間沒有「人氣」的餐廳，定必是在食物水準或衛生環境方面出現問題，還是不試為妙。食肆老闆未有能力在宣傳推廣上大灑金錢，心中雖不是味兒，唯有努力做好本份，期望有日被人賞識。我們不難發現，有經驗的食家通常會避開一些「人氣」食肆，轉而努力尋寶，發掘一些未被市場留意，但水準不俗的食肆，假以時日，這類具有實力的食肆能靠口碑打響名堂。
同樣道理，在認股證市場中，投資者一向喜愛「跟風」買賣，往往傾向留意大成交的權證，認定成交金額大，便是流通量高的保證。當然，也可能由於目前市場上有太多選擇，投資者往往難以取捨，在缺乏足夠時間「做功課」下，心理上還是覺得跟入一些大成交的權證，總不會大錯，起碼也有不少同路人。因此，市場雖有許多條款類近的權證，活躍的往往只集中在少數高成交量的股證，部分即使條款更為吸引，也乏人問津。
應避免純以成交作揀輪指標
其實，傳統智慧告訴我們，當所有人一窩蜂地追入個別高成交金額的權證，隨著街貨量逐步提高，該權證或許已不再是最佳選擇。近年認股權證發行量大增，加上市場透明度大大提高，資深的投資者理應把握機會在市場努力發掘一些被埋藏的寶藏，這泛指一些成交量不高但條款吸引的股證。在「有效市場」定律下，相信這些寶藏最終會被發現，並為市場注視。因此，權證投資者應避免純粹以成交量作為揀輪的指標，相反，要考慮其他定價因素，並作全面的分析。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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