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■中央今年上半年已開始推出多項促進投資的政策，包括加快年內基建項目上馬，已求保經濟增長。圖為京廣客運專線鄭州新東站鐵軌鋪設施工現場。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
中國國家統計局上周五（13日）公布，第二季經濟按年增長7.6%，遜於預期的7.7%，雖然相對於大部份國家，7.6%的增速無疑羨煞旁人，但這為中國三年以來首次經濟增速低於8%，亦為連續第6個季度出現增長放緩的情況，使市場憂慮中國經濟正面臨硬著陸的風險。
煤庫存高企 工業景氣不樂觀
事實上，中國經濟增長放緩，從其他實體經濟數據亦可見一斑；今年4月和5月，電力生產按年僅增長1.7%，大幅低於過去十年間電力生產年均增長率12%。同期鐵路貨物總運輸量按年增長1.3%，亦大幅低於2005至2011年間之平均增長6%。以至即使在夏天的用電旺季，各地更開始實施限產的措施，但秦皇島煤炭庫存仍然高企，甚至高於2008年金融海嘯時的水平，反映內地工業景氣並不樂觀。
由於早已預計到經濟增長放緩這一點，中央今年上半年已開始推出多項促進投資的政策，包括加快年內基建項目上馬，以求保經濟增長，使今年1至6月份中國固定資產投資按年增速達20.4%，高於1至5月份的20.1%。
不過，內需增長卻持續放緩；今年1至6月份，社會消費品零售總額按年增長14.4%，較1至5月份時的14.5%為低。
經濟轉型要有一個漸進過程
這明顯與中國正要走的經濟改革之路—由投資主導經濟增長，轉為依靠內需，有所違背。然而，經濟轉型並非一步到位之事，為一個漸進式的過程，而這一轉型本應於中國更早啟動，不過，由於受到2008年金融海嘯時，中央推出「四萬億」救市打亂了步伐，亦帶來了高房價及地方債等後遺症，拖慢經濟改革，導致目前內需動力仍未足以拉動經濟，但增加固定資產投資，推動經濟卻出現邊際效用遞減的尷尬局面。
但為了不使內地經濟增長大幅下滑，出現破壞性的結果，中央暫時亦只能增加基建投資為首，擴大和鼓勵消費為次的政策方針，穩住經濟增長，但在汲取了2008年金融海嘯時「四萬億」經濟刺激計劃的教訓後，相信未來中央可能推出的救市措施規模應會較小，方向上亦會盡量引導至實體經濟身上，防止資金單向流入房地產市場。
因此，雖然近日傳出中國多個省份放鬆樓市調控力度之消息，如珠海最近便傳出取消「限購限價」的房地產調控政策，不過，珠海當局很快便明確表示並無此計劃，可以預期，中央一方面會繼續推出刺激經濟措施，但另一方面，仍會繼續對房地產市場進行調控。
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