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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
上星期，筆者為大家回顧了今年上半年股票市場的表現。本星期，筆者將為大家回顧匯市、商品及債券市場的表現。
匯市方面，首季其實是屬波動性質的走勢，主要是因為央行的貨幣政策未有太大變化，而且經濟數據亦未見有太大波動。若要對比，商品貨幣表現較佳，特別是紐元方面，主因當地央行是主要貨幣中，首個加息的國家，而且是「密密加」，每次開會均加息25點子。另一隻於首季表現較突出的貨幣是英鎊，主因英國經濟數據於今年首季表現不俗，以當時的情況看，英倫銀行很大機會於下半年開始為減少買債鋪路。但到了第二季，投資者似乎想測試歐洲央行，對壓抑歐元的決心。由於央行最初未有推出措施，故令歐元兌美元一度逼近1.40水平。惟其後央行於6月份推出措施，令歐元兌美元顯著回落至1.35水平。
農產品價急升 金價回落
商品方面，今年上半年個別發展，但大部分的上升，並非由本身需求因素帶動。相反，供應因素卻成為今年上半年多隻商品價格上升的主要原因。今年首季，受到北半球多場暴風雪的影響，令穀物收成大受打擊，故刺激農產品價格上升。另一方面，巴西亦出現大乾旱的天氣，影響農產品的收成。其中，以玉米、咖啡及橙汁的價格升幅較大。到了第二季，貴金屬價格卻帶動上升。鎳價升幅一度達四成以上，主因是主要出口國印尼禁止鎳出口，令鎳價一度高見2,0000美元/噸。另外，南非礦工持續罷工，影響了鈀金供應，帶動鈀金價格上升。
金價方面，首季一度與分析員的預測出現頗大的落差，特別是金價一度高見1,390美元水平。惟其後，美元匯價上升，加上中印經濟放緩，令投資者憂慮黃金需求下降，令金價回落至1,220美元水平。至於油價方面，雖然美國的頁岩油發展持續，但是俄羅斯與烏克蘭的政局緊張，成為支持油價的動力。
資金湧入 歐豬債息急跌
至於債券市場方面，今年首季聯儲局的減少買債步伐出現不確定性，再加上聯儲局主席耶倫表示，可能在停止買債的六個月後便會加息，一度令美國十年債息升至3厘水平。但美國受極端天氣影響，令首季經濟意外收縮，而聯儲局加息的風聲亦變得溫和，令美國十年債息一度回落至2.42厘水平。相比美國債市，歐洲債券市場相對出現一面倒的情況。在資金持續流向歐元區的情況下，歐豬國家的十年債息普遍跌至近年低位，意大利及西班牙十年債息更跌至3厘以下。
總括而言，上半年以商品市場的表現較為活躍。至於債券市場方面，已發展國家的債券表現較為活躍。下星期起一連兩周，筆者將介紹下半年大市看法。 (2014上半年環球市場回顧之二)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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