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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
國際貨幣基金組織本星期下調了環球今明兩年經濟增長預測，主要是因為歐洲、日本以至新興市場經濟出現停滯不前的情況。環顧全球金融市場近期的情況，亦可以看到新興市場及商品價格持續下跌。當中，俄羅斯的情況最受投資者關注。另外，油價持續下跌之際，沙特阿拉伯卻突然打減價戰。究竟對環球市場有何啟示，以及往後的走勢將會怎樣發展？
歐洲復甦動力仍弱
環球經濟雖然持續復甦，但主要是美國方面推動為主。惟美國經濟復甦並非全無隱憂，特別是工資升幅仍未明顯，以及勞動力參與率仍然偏低的情況。但歐洲經濟仍然值得投資者憂慮，歐洲自2010 年開始爆發歐債危機後，經濟復甦的動力仍然相當疲弱。今年以來，受到烏克蘭政局影響，與俄羅斯的關係惡化，雙方更宣布互相貿易制裁，令投資者憂慮俄羅斯可能暫停向歐洲提供石油及天然氣。目前，歐洲的石油及天然氣供應中，有三分一是來自俄羅斯。
環球能源的產量分佈方面，目前出口的石油的主要國家中， 以中東為主。俄羅斯亦是全球主要出口石油及天然氣的國家。另外，美國近年大量開發頁岩氣及頁岩油，亦令本土產量大增，並且接近達到自給自足的情況。歐洲方面，以往能夠提供較多石油的北海油田，已經出現產量下降的情況，反映北海油田的產量已經過了高峰期。
由於供應量充裕，與及需求較預期疲弱，令全球最大石油出口國沙特阿拉伯的國家石油公司Saudi Aramaco 於本月1 日開始，對所有出口石油產品減價。當中，對亞洲出口價格降至2008年以來最低水平。沙特作為油組內最重要的成員國，竟然推出打減價戰的策略，而非以減產應對石油供應過剩的情況，值得投資者深究其原因。
沙特打減價戰為「搶客」
表面上，沙特打減價戰是因為在亞洲區的市場份額被侵蝕，近年委內瑞拉及哥倫比亞等南美國家，近期對亞洲原油出口大幅增加。另外，伊朗及伊拉克亦增加石油出口，令國際市場的石油供應量亦見增長。其實，自金融海嘯後，沙特曾提出多次減產，以阻止油價下跌。
海灣國家計劃於今年年底前，維持石油產量於每日960 萬桶，而8 月份油組的減產幅度，是二十個月以來最大。若油價進一步下跌，可能令美國頁岩油的生產商需要減產，主因頁岩油的生產成本價格較高，而油價已經逐步降至生產成本價。
若油價持續下跌，似乎對俄羅斯的經濟影響較大。因此，若俄羅斯向中國及其他國家提供能源，或可紓緩對其經濟的影響。另外，投資者亦要留意烏克蘭危機能否緩和，從而有利當地經濟。能源價格持續低企，將令美國通脹升勢壓力減輕，以及可以壓低生產成本，促進經濟復甦。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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