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■環球經濟復甦緩慢，市場對石油需求持續下降，油價跌勢恐難停止。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近日全球金融市場的焦點，非油價大跌莫屬。任何價格，離不開供求，油價當然不例外。雖然近日媒體報道以油組國是否減產為主，但其實，即使撇除這一點，油價的下跌趨勢，亦是有跡可尋。
先從需求面看，油價與環球市場的經濟景氣和復甦步伐，可謂息息相關，可是，這種相關並不就是統計上的相關性，尤其從短期來說，未必完全亦步亦趨，但大體上，經濟好，用油量增加，應是正比關係，這一點並無太大疑問。
全球經濟經歷過金融海嘯後，真正擺脫陰影的龐大經濟體系，有中國和美國。中國最早，由幾年前投入幾萬億元的支持經濟，到後來不久便已進行宏觀調控，這肯定是最早了。至於美國，可算是稍遲，但近來已完成量寬減買債的退市行動，可以視之為最壞日子過去了。
日本歐元區不景氣削弱需求
然而，另外兩大體系，包括歐元區和日本，復甦之途可是長路漫漫，中間過程不無偶爾的好消息，但樂觀不起來，同樣的徘徊在通脹與通縮的邊緣，經濟增長動力欠奉，都有本身的結構問題，歐洲是福利制度和工會制度之下生產力和增長受損的好例子，至於日本則是本身的政商企業結構不合理難關所困，已經二十多年了，目前未見起色，恐怕不是這一任或下一任首相可以改變的事實。
兩大經濟體系的不景氣之下，油價恐怕需求放緩的多，增長的少，尤其是具體用油為主導的美國後量寬年代，純粹憧憬增加量寬帶動的資產價格升值不再，一切回歸基本面，用不了這麼多，就是最實際和最客觀的阻力。
頁岩氣等替代品添競爭壓力
除了需求，當然要一併看供應，即使不計油組方面可能出於地緣政治或其他角力的考量，單是近年興起的頁岩氣或頁岩油的開發技術，也足以令石油價格，在出現強勁替代品之下，面對相當競爭壓力和價格下調的壓力，這一點是很基本的因素，而且是時間愈長，效果愈明顯的。
事實上，從短期而言，大家已有不少設備的規格或安排，繼續用石油是短期不可能改變的事實，但只要時間足夠長，必有相當多的替代品，以及配合這些替代品的周邊設備，可以提供出來，讓大家多點選擇，以往油價上漲的勢頭愈厲害，這種尋找替代品的程度愈高。
誠然，改變不是一天可以造成的，但假以時日，不難想像，以往看來無可或缺的石油，總有一定程度上要面臨競爭壓力。
油組控制原油供應能力漸減
當然，不得不提，油組控制相當部分的原油供應，在市場結構上，較多人認為屬於寡頭壟斷的性質。有趣的是，正是這一特徵，令大家不要高估油組可以托價的能力，因為各國都有誘因不理會大家的協議，多生產一點，這情況在歷史上，並不罕見。故此，從分析上，筆者寧願把這個大家口中最愛說的理由，放在最後，而不是放在最前。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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