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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
中國11月製造業採購經理指數(PMI)進一步回落至50.3%，表示經濟增長動力進一步放緩，其中小型企業PMI為47.6%，繼續處於收縮區間，反映其經營環境不容樂觀。此外，隨着經濟增長放緩，10月中國社會融資規模和新增人民幣貸款環比均有所下降，顯示過去中央連番推行的「定向寬鬆」效果漸失，金融機構放貸意欲降低，加大了經濟下行風險。
當中小微企業逐受融資難、融資貴的問題困擾，令經營環境受到影響。經濟動力減弱令部分小微企業對前景悲觀而不願擴充業務，導致借貸需求減少，部分有意借貸的卻難以向銀行獲得貸款，轉移向影子銀行借貸，大大加重了融資成本。中國小微企業佔企業總數超過90%，因此他們的經營環境足以影響民生，以至內需增長及整體經濟發展。
中國早前推出針對小微企業的政策未能奏效，加上經濟又再轉弱及通脹回落，中央最終宣布減息，將一年期貸款基準利率下調0.4%至5.6%，及一年期存款基準利率下調0.25%至2.75%，同時擴大存款利率浮動區間。這是2012年7月以來另一次不對稱降息，消息令市場感到意外，令人不禁懷疑中央政策再度轉向，重返高速增長的道路。
然而，中央表示此次利率調整的目的是引導市場利率和社會融資成本下降，但並不表示貨幣政策轉向，強調穩增長仍是中央的首要目的。減息有望降低小微企業借貸成本，但效果取決於傳統銀行是否願意放貸，不然，減息對小微企業的幫助有限。
內房鐵路基建航空板塊受惠
相反，對於大企業來說，減息能進一步改善盈利，尤其是債重行業如內房、電力、鐵路基建及航空板塊等，能受惠於利息開支下降。內房方面，增速放緩已拖累中國經濟增長，但減息降低按揭利率，有望重新帶動樓市需求，提振內房板塊。至於鐵路基建行業，除受惠利息開支減少外，同時受國策扶持，成中國穩增長的重要工具，加上未來「一帶一路」的發展，能為行業帶來機遇，因此鐵路及基建股可看高一線。
投資者重返股市 增財富效應
央行為降低融資成本及保增長而減息已無懸念，但卻間接鼓勵了投資者重返股票市場，增加財富效應。滬港通的開通令環球資金涉足A股，帶動投資氣氛向好，加上減息的推動，上證綜合指數已升破2,600，創出3年新高。此外，日本近期激進的貨幣政策令日圓大貶，足以影響中國出口，因此是次減息不知是否作為抗衡日圓的另一方法。預料年末中國股市續受減息的利好因素持續向好，投資者可乘減息的機遇候低吸納相關受惠股，亦可考慮A股ETF或A股基金作中長線投資。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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