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太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
A股再展新升浪，過去一周，上證綜指累計上升8.10%，深證成指累計上升9.19%，均為年內最大周升幅。兩市全天成交約1.96萬億元（人民幣，下同），創歷史紀錄；創業板指收市跌0.31%，全周計升11.80%，連升五周。受A股帶動，港股亦大幅上升469點。
5月11日，本欄「內地『改革牛』趨勢仍在」一文指，「一周過去，A股上證綜指累計下跌5.31%，結束連續八周上揚。國際大行同時調低對A股評級，摩根士丹利將MSCI中國指數評級從增持下調至持股觀望，加劇小股民投資恐慌，使市場擔心A股『牛市』是否步入尾聲。受累於A股下跌，港股國企指數上周最多曾跌4.6%。」
確認「改革牛」趨勢仍在
「不過，『未來保持長期牛市的勢頭不會改變。』改革牛與實體經濟形成良性互動，可為經濟轉型、國企改革、激發創新創業活力、降低企業融資成本，金融改革如發展直接融資、註冊制改革等提供重要的歷史機遇。經濟探底，政策加碼寬鬆，改革降低無風險利率，提升風險偏好，促進股市和實體經濟良性互動，這一邏輯沒變，『改革牛』趨勢仍在。」「因此，股市短期調整，是為了今後股市更健康發展。」
事實上，上周A股､港股大幅上升，始終圍繞改革題材而展開。上周二，國務院正式頒發《中國製造2025》規劃，部署全面推進實施製造強國戰略。當天上證綜指已上漲3.13%；上周四，香港證監會主席唐家成表示，兩地基金互認，會在適當時候公布。上周五兩地市場收市後，中證監會與香港證監會公布，內地與香港基金互認將自2015年7月1日起正式實施。
然而，上文亦提到，「短期而言，市場與監管層的博弈將導致市場震盪，從而加大了股市的波動性。」事實上，上周五A股走勢分歧，滬強深弱。深成指「V」彈，指數一度受中小型股疲弱拖累一度報跌；創業板指在觸及歷史新高3,618.24點後隨即插水，不到一個小時跌180點，最低見3,438.57點，隨後觸底反彈維持窄幅波動。
攻堅之年推動經濟轉型
無論股市如何波動，預期整體趨勢上，股市將會呈現慢牛行情。因為，以銀行為主導的間接融資體系未能為改革與轉型提供足夠的支持，經濟的轉型尚未成功，今年是改革與轉型的攻堅之年，包括國企改革、註冊制改革等都還在不斷探索中，因此，目前直接融資具重要的作用。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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