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■陸文傑認為，未來幾個季度，內地私募和高淨值個人投資者將繼續把資金投向香港。
中國證監會上周宣佈允許符合資格的內地與香港基金通過簡化程序在對方市場銷售，有關計劃將於2015年7月1日實施。對上述政策，瑞銀證券A股策略分析師楊靈修認為，基金互認將為A股帶來新的海外認購資金，長期意義重大。
瑞銀報告指出，今年3月以來，各類基金資管產品發行明顯加快，僅內地公募基金而言，4月單月的發行額就已突破1,000億元人民幣（股票型和偏股型混合基金）。預計兩地基金互認機制將為A股帶來額外海外認購資金。基金互認機制無疑為海外投資者提供又一投資中國渠道，同時伴隨着下半年「深港通」開通，長期意義重大。
報告認為，對內地投資者而言，上述政策更重要的影響是帶來更多海外投資品種選擇。4月份QDII產品發行明顯加快，環比增長80%達到980億元人民幣，顯示A股牛市下，內地投資者尋求海外估值窪地的熱情高漲。相比於內地的QDII，香港市場擁有更豐富多樣的基金產品，投資區域更廣，領域更細分，並有更多專業化團隊管理，給內地投資者更好的選擇。
事實上，鑒於眼下A股的靜態市盈率在26倍左右，而創業板市盈率高達105倍，如何引導「股市慢牛」是中國政府面臨的一項艱巨任務。瑞銀證券H股策略分析師陸文傑亦發表報告指出，一個合理且可行的解決辦法是，將內地過剩的資金引導至海外市場。隨實施兩地基金互認及啟動「深港通」外，未來6個月至12個月，中國監管當局還將增加QDII 額度、放鬆內地居民海外投資限制，鼓勵與外國資產掛鈎的ETF，並引導投資者關注海外市場的低估值。未來兩三個季度，內地公募基金和個人投資者將買入約2,000億元的港股，H股受益者主要是改革驅動的國企股和「港A股」。
2000億內地資金將流向港股
陸文傑表示，這2,000億元資金將來自以下三方面：提高對現有QDII額度的使用（350億元）；以新額度發行QDII產品（600億元）；更積極的滬／深港通南向交易（1,200億元）。此外，過去兩個月，私募和高淨值個人投資者已先行將逾500億元資金投向香港（主要投向「港A股」）。陸文傑預計未來幾個季度他們會加倉。
據悉，2015年前四個月，內地公募基金共發行了5,370億元的新產品（2014年全年為7,230億元）。其中只有1%是QDII產品。不過，報告指出，根據待發產品情況，這個比例在升高。上一次QDII募資額佔比達到25%時是2007年，A股正處於泡沫中，政府力促跨境投資。報告說，根據最新披露的季報數據，整體看QDII 基金在香港市場超配醫療保健、環境設備／清潔能源和券商股。在他們的重倉股中，國企股出現次數從去年二季度的29次升至今年一季度的44次。而從他們對澳門博彩股、香港銀行或地產股的持有情況看，「獨特性」股票並未受到QDII的青睞。
報告還認為，2,000億元的內地資金不足以重塑規模達4萬億美元的香港股市的投資風格，但可能足以對某些個股產生巨大影響，H股受益者主要是改革驅動的國企股和「港A股」。
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