 放大圖片
■筆者認為日本經濟的問題，不是貨幣政策可以輕易解救。圖為露宿者推車經過日本央行。資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
連續靜了好幾天，市場終於有點活力，皆因靜候多時的各地央行議息，有了結果。結果大體上是符合外界預期的，多國央行沒有新動作，只是言詞上改變一點，但沒有根本性或方向性的改變。
是的，最多人留意的，當然是美國聯儲局。局方的取態，其實很一致，即使字眼上有改變，只是說明了因時制宜。事實上，經過兩個多月的回穩，金融市場有別於年初開局時的亂象，如此一來，也着實不必太多強調金融市場波動性云云。
美息不變 符合預期
不過，其實說穿了，美聯儲仍不着意加息。若真的在意，在今次的議息聲明中，便應多提一點，以作好期望管理，畢竟這麼多年來，由金融海嘯至今，聯儲局作為最有影響力的央行，就只有一個終極目標，就是解決這場危機，回復常態；但不能操之過急，尤其以往救災時，央行的行動希望得到市場的最大反應，但如今開始撤退，又希望可以低調，市場不要有太大的反應，以免因小失大，前功盡廢。
如此一來，利率不變，字眼輕微改變，無甚影響，觀乎股匯債商品的走勢，即可見一斑。
日無行動 市場錯愕
比較有趣的是日本央行的行動。有趣的是，它的行動就是沒有行動，而在人人期待有點什麼行動之際，竟然完全沒有行動，那就是期望與現實之間存在落差，自然有必要反映出來。
的確，外界這段日子，一面留意美聯儲的字裡行間，有否為下一兩次會期先作心理準備，但同時，另一邊廂，便留意日本，皆因日本年初宣佈負利率，為全球市場帶來震撼。不是第一個做，畢竟歐洲央行和部分歐洲地區也有類似舉措，但日本央行當時的宣佈，正好是年初開局最動盪之時，反而是悲觀至極點，市場便由低位反彈。
說實在，日本經濟的問題，不是貨幣政策可以輕易解救的。迷失20年，可不是說笑。顯然，當局沒有想清楚，當年的結構問題是什麼，藥石亂投，以為一味以貨幣政策，採拖字訣，但其實，經濟體系中的眾人，都曉得是什麼一回事。
事實上，最早實行量寬的日本，當年面對的根本不是信心危機，亦非貨幣政策最應該出手的事件，真正問題沒解決，如今反而率先推至零息時代多年，投資者更沒信心，說央行已沒子彈，決策空間愈來愈小。
正因如此，美國才不會步日本的後塵，如今可以先行做期望管理，慢慢加息，拖足日子，才加一兩次，既說明當地復甦不錯，但又可以有足夠空間，應對市場突如其來的變化。即使退一萬步而言，不加息亦可，可以維持好一段日子，甚至要減息時，再來量寬也不無道理，總的來說，相比日本已無藥可救的形勢，美國是不必怕，也不必急。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
