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余豐慧
4月27日周三（北京時間4月28日周四凌晨），美聯儲在4月會議上宣佈維持利率不變，撤銷「全球形勢對美國前景構成風險」措辭。
聯儲措辭調整明顯 屬於暫時利好
對於美聯儲4月維持聯邦基金利率0.25%-0.5%不變，符合市場預期。不過，美聯儲還是給出了理由。最為重要的指標是，聯儲認為美國通脹率仍維持在低位。美聯儲在4月聲明中稱，通脹依然持續低於美聯儲2%的目標水平，基於市場的通脹指標依然很低。
對加息影響大的另一個指標是失業率，聯儲一如既往非常滿意，並表示完美。聯儲4月會議指出，近期一系列指標，包括強勁的就業增長，表明勞動力市場的進一步增強。另一個關鍵指標是美國經濟情況。3月會議以來，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）得到的信息顯示，儘管經濟活動增長似乎有所放緩，勞動力市場仍進一步改善。家庭支出增長有所放緩，雖然家庭實際收入穩固上升，消費者信心仍然很高。在輿論對美國經濟普遍悲觀情況下，美聯儲還是樂觀的。
聯儲會議聲明中另一個引人關注的是，取消了之前聲明中「全球經濟和金融局勢繼續構成風險」的措辭。這一點也非常重要。此前國際社會認為，美聯儲加息與否會顧及國際經濟金融走勢，不會一意孤行不顧一切擅自加息的。這次從4月聲明中刪除，折射接下來美聯儲只要國內指標和條件「達標」，就將毅然決然地果斷加息。從中可以看出制約美聯儲加息唯一因素是通脹仍然較低，處在2%以下的一道障礙了。接下來最為關心的是，美聯儲在6月的議息會議上是否加息？
加息時間表不明朗 密切關注防範風險
國際社會出現了截然相反的兩種意見。彭博稱美聯儲為6月加息打開大門。理由是美聯儲指出了全球金融形勢有所改善、淡化了美國國內經濟疲軟。而《華爾街日報》則認為，美聯儲指出了美國經濟喜憂參半，對低通脹表示出擔心，並表示將密切監測全球形勢的發展，這些都傳遞出對加息有耐心的信號，美聯儲6月或不加息。不過，是否加息應該看美聯儲對未來的預判和態度。
美聯儲官員預計，經濟狀況將以保證聯邦基金利率漸進式提高的方式發展，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於長期預期利率的水平。然而，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據顯示的經濟前景。那麼，美聯儲如何看待未來經濟發展呢？
聯儲官員目前預計，隨着貨幣政策的逐步調整，經濟活動將溫和擴張，勞動力市場指標將繼續加強。隨着能源及進口價格走低等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2%的水平。經濟、就業和通脹三大決定6月份加息與否的因素，聯儲都給出了預計和判斷。
筆者認為，6月加息的概率非常之大。實際上，美聯儲決策者給出的暗示是，對6月份加息持開放態度，認可全球金融市場好轉，並對美國經濟近期的疲軟不以為然。當然，美聯儲即使6月加息也將採取漸進式即小步快走方式。比如，Esther L. George在此次政策會議投反對票，傾向於將聯邦基金利率目標區間上調至0.5%-0.75%，即上調0.25個百分點。
假如美聯儲6月加息的話，即使加息幅度較小，對全球特別是新興市場的影響都將非常之大。新興市場將再掀一波貨幣貶值、資本外流風暴，對中國的影響可能會更大一些，主要是多重風險因素或疊加在一起引起的衝擊。在中國經濟放緩下，產能過剩帶來銀行壞賬劇增，企業債務違約風險凸顯，股市期市房市過度投機炒作的泡沫風險，都可能被美聯儲加息抽走的大量資本所引爆，從而爆發風險。
筆者一再強調留給中國資本市場的時間就一個多月了。一旦美聯儲6月加息，中國A股出現一波較大幅度回調是沒有懸疑的。提醒投資者密切關注。
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