中銀國際首席策略分析師 胡文洲
受英國公投脫歐事件的影響，全球投資者的風險偏好仍處低位。上周恒生指數跌1.11%，收於20,564點；國企指數跌2.04%，收於8,535點，港股日均成交金額為559.68億港元，較之前一周顯著下滑。
美非農就業數據大幅波動
美國勞工部上周五公佈的數據顯示，美國6月份非農就業人數增加28.7萬人，超出市場預期。與此同時，美國勞工部修正了四月份和五月份的新增非農就業人數的資料，兩個月累計下調0.6萬人。雖然6月份新增非農就業強勁，但第二季度美國月均新增非農就業人數僅為14.7萬人，遠低於去年同期的25.1萬人。上半年月均新增非農就業人數達到17.2萬人，與去年同期水平（22萬人）也有較大差距。繼5月份美國失業率達到9年來的最低位之後，6月份失業率上升至4.9%，基本符合美聯儲設定的長期目標（4.8%）。
儘管如此 ，筆者認為，最近五年來美國失業率持續下降的一個重要因素是勞動參與率的下降。2015年10月份，美國勞動參與率跌至62.4%，是1977年以來的最低點，雖然去年第四季度和今年第一季度勞動參與率有所回升，但仍基本維持在近40年以來的低位，而且今年第二季度又有所下降，6月份這一數字仍維持在62.7%的低位，反映了部分適齡勞動力由於缺乏信心而放棄找工作。另外，美聯儲較為關心的6月薪資表現也不甚理想，平均時薪僅增長2美分，遠低於5月份6美分的增幅。
美聯儲上周公佈了6月份FOMC議息會議的會議紀要，基調偏鴿派。在6月份的議息會議上，不加息的決定獲得全票通過，表明美聯儲決策者們認為近期美國國內經濟及國際形勢的變化不利於美聯儲加息。紀要顯示，FOMC全體成員認為採取觀望態度是明智的做法，這一方面是為了觀察英國脫歐公投的結果以及其對全球經濟、金融市場的影響，另一方面也是為了等待更多的就業資料出爐以評估5月份美國非農就業數據大幅下滑的後續影響。
筆者認為，美國經濟目前各項指標表現參差不齊，單個指標波動較大，顯示美國經濟復甦基礎尚不穩固，美聯儲此輪加息周期將會非常緩慢地推進。
英脫歐為市場帶來不確性
同時，英國脫歐公投事件將改變全球政治經濟格局，為全球經濟金融帶來不確定性。筆者認為，美聯儲或將靜觀其變，直到英國脫歐事件的前景變得明朗，故美聯儲今年下半年加息的可能性較低。
港股有望迎來「七翻身」
筆者認為，美聯儲推遲加息的預期將減少國際資本從新興市場回流美國的風險，有利於人民幣匯率穩定，提升香港股票市場的估值，對沖英國脫歐事件帶來的負面影響。此外，「深港通」宣佈在即，「港股通」的擴容預期以及美聯儲推遲加息等利好因素將提振香港市場投資者情緒並給境內資金提供更多的南下管道，港股在經歷「五窮六絕」後，有望迎來「七翻身」行情。(本文為作者個人觀點，其不構成且也無意構成任何金融或投資建議。本文任何內容不構成任何契約或承諾，也不應將其作為任何契約或承諾。)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。