安聯首席經濟顧問、Bloomberg View專欄作家 Mohamed El-Erian
上周五公佈的美國6月新增非農就業人數大大優於市場預期，從而讓人對美國勞動力市場乃至更大範圍的消費者狀況感到寬慰。更鼓舞人心的是勞動力參與率在此前兩個月跌至近幾十年低點之後，終於出現了小幅回升。不幸的是，薪資漲幅依然低於支撐經濟出現更活躍前景所需的水平。
新就業數據是一個穩健信號
5月份新增非農就業令人難以置信地只有3.8萬，6月則達到強勁的28.7萬。該數據是個穩健的信號，表明5月份的疲軟可能只是異常現象。6月份勞動力參與率小幅回升至62.7%，尤其在此前兩個月大幅下滑0.4個百分點的情況下，也令人鼓舞。但第三個關鍵指標的薪資增幅依然遲滯，環比增幅只有0.1%（同比漲幅為2.6%）。
要為經濟成長、興旺繁榮和收入分配奔向更光明的前景創造條件，經濟需要持續穩健地創造就業（比如平均每月12.5-15萬的新增就業人數），並且實現勞動力參與率逐步回升（每個月平均升0.1-0.2個百分點），同時讓薪資更強勁成長（同比漲幅逼近3%）。不過整體來看，6月就業數據要比金融市場此前預期的強勁很多。這也意味着該數據可能讓那些對於聯儲會在可預見的將來會推遲政策變動，有着過度信心的交易員們感到不安。
有助避免聯儲會很快加息
預計短期殖利率將攀升，至少就近期而言會是如此。這份數據將受到股市投資者的歡迎，可能會獲得奉行凡事需有度的「金髮姑娘」式的解讀：數據強勁到足以支撐更讓人安心的經濟成長預期，同時也沒有太過火熱，從而避免聯儲會很快加息。這對於金融市場中原先受創的板塊尤其是利好，比如銀行原先已經開始引發對歐洲乃至全球經濟系統性風險的擔憂。不過如果未來幾個月的數據不能鞏固6月份就業報告的強勢表現，則上述緩解將只是曇花一現。
正如我近幾年一直強調的，只有當對央行長期且過度的依賴被一個更為綜合且可持續的政策應對計劃所取代，而且該計劃能解決滯後的結構性改革、總體需求不足、持續的過度舉債、疲軟的地區經濟架構以及全球政策協調的不足，那麼可持續的經濟成長才可得以鞏固。
要實現這個目標，世界需要一個更具凝聚力和響應度的政治環境。相比以往任何時候，政治意願和願景的重要性要高於經濟設計。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。