康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
早於英國「脫歐」之時，本部已經預期資金將會由歐洲流向美國及亞洲區。估不到上星期，歐洲再有事故發生，先有法國尼斯受到恐怖襲擊，造成嚴重傷亡，再有土耳其發生政變。在這政局混亂之時，資金將會怎樣部署？對下半年的資產走勢將會帶來什麼影響？
流向亞洲美國
在目前政治及經濟不明朗下，機構投資者進取投資前，可能會先評估投資地區的政治及經濟狀況。依照今年下半年的政治及經濟環境，預料資金將會佈局亞洲及美國市場為主。亞洲區方面，預料資金以東南亞及印度為目標，除因區內政局暫時較為穩定之外，預料美聯儲今年加息的次數可能只有一次，甚至可能沒有加息，本已對新興市場較為有利。再加上政局較為穩定下，對印度及東盟地區的正面因素放大。此外，當地的經濟表現亦相對較其他先進國家，以至一些新興市場為好，故對印度及亞洲區股市及債券市場較為有利。另一個需要留意的是日本，主因當地財金官員，似乎有跡象再討論出招的機會，故日本股市有機會出現反彈。
至於美國方面，目前將會受惠於資金由歐洲流向美國的正面因素。美國近期公佈的經濟數據較市場預期理想，令投資者估計美國經濟增長將會逐步加快。不過同時，企業盈利欠理想，以及投資未夠積極，將令美國經濟增長存有一定變數。
另一方面，美國亦不希望美元過分走強，影響到美國出口的競爭力。因此，預料聯儲局仍可能以觀望經濟增長為藉口，把今年加息的時間進一步延後，次數亦可能最多只有一次。在極低息的環境下，美國經濟已處於復甦階段，對美國經濟及企業將會有利。因此，預料資金將流向美國。
吼低位吸黃金
由於投資者目前的風險胃納並非顯著改善，故資金的部署仍可能較為保守。一些具防守性的資金，仍然是投資者留意的焦點。商品方面，投資者仍留意金價走勢，特別是在目前政治及經濟仍不明朗，任何風吹草動，將會刺激資金流向金市。因此，預料金市仍然是投資者留意的焦點。
至於貨幣市場方面，由於英國「脫歐」以及歐洲政局欠理想，資金有可能再度重投美元及日圓的懷抱。美元的吸引力目前較日圓為高，主因近日有報道指，前美聯儲主席伯南克與日本政府高層及日本央行官員會面，有消息指伯南克曾經提及直升機派錢的策略。因此，投資者對日本央行的量寬政策存有戒心。
相反，美國經濟目前處於較強的走勢，即使美聯儲短期內不加息，至少毋須減息或採取較激進的貨幣政策去刺激經濟增長。故在這狀況下，美國經濟以至美元，已經在全球中佔於優先的地方。再加上資金由歐洲流出，故美元的優勢可能持續。