■市場關注美息下月會否上調，預計股債波動將擴大。 資料圖片康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恒
本星期的重頭戲，當然是今日(星期五)聯儲局主席耶倫在全球央行行長年會上發表的講話。過去，這些場合只會被視為央行行長之間的交流會議，但由前聯儲局主席伯南克開始，有兩次曾經提及將會推出量化寬鬆措施(QE)及一次扭曲操作措施(Operation Twist)，引致市場關注。究竟是次耶倫會談及什麼？對利率及經濟表現又有何啟示？
自6月份起，美國就業數據出現明顯改善。當中，最明顯的是非農業職位增長遠超市場預期，成為推動美國經濟的重要證據。由於美國就業市場持續有改善，令不少地方聯儲銀行行長均表示，今年內應會加息，但目前時間上存有相當分歧。當中，最具權威性的是紐約聯儲銀行行長杜德利，於上周四便表示，近期美國新增就業增長強勁、期待已久的中等收入人士就業情況轉好，是美國勞動力市場健康發展的兩大積極信號。
聯儲兩高層對加息表樂觀
據他表示，近幾年教師、機械工的工作在減少，導致工資不平等，而這種趨勢已經在扭轉了。經過了很長的時間後，美國中等收入崗位的就業增加數目，超過了高收入和低收入的就業增加數。不論對中產人士，或力爭上游的低下階層，均是一件好事。雖然他未有就貨幣政策作出評論，但他上周初在另一公開場合曾經表示，聯邦基金利率期貨低估了加息的可能性，並未準確反映聯儲局的立場，顯示他亦不排除9月份加息的可能性。
除了紐約聯儲銀行行長杜德利之外，聯儲局副主席費希爾於周日的最新講話，亦為聯儲局今年加息提供了另一支持。
他表示，過去六年就業職位大幅增長，目前已經接近充分就業水平。雖然整體通脹目標邁向聯儲局目標2%的情況並不理想，截至今年6月的十二個月內整體PCE通脹率不足1%，但核心PCE通脹為1.6%，處於接近2%的水準，而核心CPI通脹目前已超過2%，故他認為美國通脹已經接近聯儲局的目標。
對於美國經濟情況，他的看法頗為樂觀，預料美國經濟增長將會回升，主因投資方面會有較明顯的復甦，而美元早前升值對美國經濟帶來的負面影響亦已經減退。對於長遠美國經濟方面，他認為仍需要增加公共部門的投資，特別是基礎設施及教育方面的開支，以及鼓勵私人投資，以推動美國經濟長遠增長。
耶倫言論或由鴿派轉鷹派
從紐約聯儲銀行行長以及聯儲局副主席的言論，我們認為有機會是為聯儲局主席耶倫本周五於Jackson Hole舉行的全球央行行長年會講話吹風，而且耶倫的言論有機會由早前的鴿派轉向鷹派。即使耶倫未必說明短時間內宣佈加息，但她的講話可能對美國經濟前景感到樂觀。
若她的言論真的按照我們的估計出發，將會有利美元及美國銀行股的表現。前者，主要是受惠於與其他貨幣息差擴大；後者受惠於利差擴大，對利息收入有幫助。惟金價、美債及美股卻可能帶來短期壓力，預料金價有機會回落至1,300美元左右。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。