■各大央行很明顯將舞台交給耶倫，隨着議息會議越來越近，市場更加情緒化，相信這個9月市場波幅還將急劇擴大。 資料圖片永豐金融集團研究部主管涂國彬
英脫歐公投後，市場消化外圍風險事件，焦點回到美國貨幣政策上，加息重新被放到桌面上討論。隨着重要時間窗口的臨近，市場情緒反覆多變且敏感，主要受到官員講話和數據表現的影響。
從Jackson Hole耶倫平淡講話後，尤其在美聯儲副主席費切爾兩度開腔態度轉硬，被視作高層釋放信號，讓美聯儲短期內行動的概率升高。然而在疲弱的非農後，以及其他近期不如意數據來看，9月加息似乎又變得不太可能。一切彷彿又回到一個月前，大家又開始猜度加息路徑。雖然褐皮書對經濟展望樂觀，但市場並不怎麼買賬。
鷹派聲音大 市場趨波動
在度過了極為安靜的夏天後，上周五市場突然增加波動。美國波士頓聯儲主席表示逐步加息是合理選項，警告拖延加息的風險，從鴿派轉鷹。官員在禁言期前集中發言，有分歧，但鷹派聲音大。除此之外，其他央行在近期都傾向按兵不動，在各自貨幣政策會議上宣佈維持息口不變。就連市場原本有較多憧憬的歐央行，不光維持利率不變，更沒有延長QE，令不少投資者失望。短期加息預期驟然升溫，期貨市場顯示美聯儲9月加息概率從18%一下子上升到24%。
恐慌飆升 貴金屬齊受壓
雖然數據不理想，但最近官員的態度讓市場不得不緊張起來，有恐慌指數的VIX大漲近40%，美國股市債券和商品遭拋售。美國三大股指當天跌幅均逾2%，道指、標普和美債均創6月24日英脫歐以來最大單日跌幅，歐央行排除額外刺激可能性的消息繼續發酵，歐股延續昨日跌勢，油價暴跌4%。美匯指數連續上漲，上周五重拾5、20和100日線，不過未能收復周內跌幅，動能有限，上方還是有所制約。貴金屬集體受壓。黃金連續回落，回吐大部分周內升幅，失守50日線，跌穿5和20日線，沽壓增加，短線測試1,320美元水平。
如此一來，本周一市場延續跌勢，全球股市和債市受壓，是英國公投以來最黑暗的一天。央行不願意刺激，美聯儲可能很快加息，投資者恐慌。美股期貨、亞股、歐股紛紛遭受重挫。亞股、歐股均創英國脫歐公投以來最大跌幅，其中香港恒指跌幅擴大至逾800點。
須警惕黑天鵝事件發生
現如今，各大央行很明顯將舞台交給耶倫，隨着議息會議越來越近，市場更加情緒化，關於市場流動性拐點的討論也此起彼伏，相信這個9月市場波幅還將急劇擴大。目前市場特別依賴美聯儲高層官員態度，如果鴿派人物再次轉陣營，相信加息的猜測將進一步加溫。
可以說，近期市場受到官員講話的影響要多過數據。其實大家也知道加與不加都看美聯儲，都可以拿出理由。此外在議息會議前，還有一波重磅數據要關注，包括零售銷售和通脹等。雖然目前市場對9月加息預測僅不到三成，但鑑於近年來很多事情都出乎意料，不得不提高警惕黑天鵝事件的發生。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。