中銀國際首席策略分析師胡文洲
受深港通開通有望提前以及經濟短期企穩等利好因素影響，香港股票市場上周大幅上漲。上周恒生指數漲1.56%，收23,266點，國企指數升1.43%，收於9,686點，港股日均成交金額為671.7億港元，較之前一周略有上升。上周，港股通淨流入（額度使用量）150億元人民幣，明顯高於對上一周的淨流入45億元人民幣，錄得自去年5月以來最大單周淨流入。
中國證監會國際部主任祁斌上周接受媒體採訪時表示，按照深港通工作時間表，8月到11月各方就深港通進行制度和技術準備，預計深港通將於11月中下旬開通。另外，深交所和港交所於8月26日公佈了深港通標的股票的市值計算方法，並明確了標的調整機制中的市值標準適用情形。深股通標的市值計算方法為指數成分股定期調整考察截至日前6個月的A股日均市值，港股通標的市值計算方法為指數成分股定期調整考察截至日前12個月的港股平均月底市值。筆者初步預計，符合深股通標的的股票約為880隻，覆蓋深市A股總市值70%左右；深港通下的港股通標的股票由目前的318隻增至約430隻，覆蓋香港總市值86%左右。因此，深港通正式開通後，內地股市與香港股市基本實現了全面對接和整體融合。
利多估值較低港股
筆者認為，目前深港兩地市場估值差異仍較大，深港通將更利多估值較低的港股。自8月16日深港通宣佈（以及滬港通總額度取消）以來，內地資金南下規模呈現不斷上升之勢。8月，港股通累計淨流入199億元人民幣，環比上漲約129%。其中，8月16日至8月底，港股通淨流入155億元人民幣，較8月初至8月15日的44億元人民幣明顯攀升。進入9月以來，港股通交投持續活躍，9月1日至2日兩天累計淨流入79億元人民幣，已接近整個7月的87億元人民幣淨流入，且大幅超過4月的13億元人民幣和3月的42億元人民幣。截至9月2日，港股通累計淨流入2,286億元人民幣，同期滬股通累計淨流入1,602億元人民幣。
三大交易所成一體
滬港通在核心上實現了互聯互通的突破，深港通則將實現上海、深圳和香港三大交易所的真正互聯互通，形成一體。這對於中國資本市場的發展壯大和對外開放均將是一個全新的里程碑。深港通是在滬港通之後推出的兩地資本市場進一步互聯互通機制，是滬港通的升級版。如果說滬港通是傳統行業大型藍籌股的互聯互通，那麼深港通可說是戰略新興產業小型股的互聯互通。在當前內地經濟轉型的大背景之下，兩地市場股票互聯互通推出的戰略意義非常明顯，將對香港和內地資本市場發展帶來重要、積極和長遠的影響。
筆者認為，深港通（以及滬港通總額度取消）帶來的投資機會主要集中在以下幾個方面：1、高分紅，低估值的藍籌股；2、H股折價幅度較大的公司；3、港股特有品牌認知度高的公司；4、內地投資者關注的新興產業中小盤股和概念股；5、受惠兩地資本市場進一步融合的部分金融股。2016年以來，內地資金持續南下，低估值、高股息率的內銀H股受青睞。根據港交所每日公佈的港股通前10大交投活躍股測算，今年年初至8月31日，內地投資者通過港股通買入的前十大港股名單上，高分紅的內銀H股佔據六席，顯示本次流入港股的資金以內地機構投資者為主，買入對象主要是高分紅，低估值的藍籌股。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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