■筆者認為短期內避免人民幣先貶值很有必要，可以做到以靜制動。 中新社沈建光 瑞穗証券亞洲首席經濟學家
倘若美國單方面認定中國操縱人民幣匯率，並對華採取嚴厲的貿易制裁，應作好讓匯率自由浮動的準備。先動受制於人，後發制人反而增加應對砝碼，威懾效果有很大不同。
近日特朗普再次對人民幣匯率橫加指責，稱中國為「匯率操縱總冠軍」，顯示特朗普對華短暫示好後，並未放棄對華貿易戰的可能。然而，這一態度卻與新任財政部長努欽相反，後者曾在近日接受媒體採訪時表示，沒必要急於把中國列為「匯率操縱國」，並提及他與中國財政官員有過「很棒的交談」。
得益四因素 人幣趨穩定
儘管人民幣匯率指控仍然充滿疑雲，但今年以來，人民幣卻一改去年整體的跌勢，轉而升值1%，似乎並未給指責人民幣匯率操縱更多口實。今年人民幣匯率趨於穩定，主要得益於四點因素：中國經濟增長走勢的改善；資本外流管控措施生效；加息周期開啟，利於抵禦資本外流；美元走強未必持續。
綜上，筆者認為今年上半年中國內地經濟延續去年底的強勁增長走勢，整體下行風險不大。同時，面對海外的不確定性，決策層穩定匯率，防範大規模資本流出之下，繼續採取部分資本管制，甚至可能會犧牲部分貨幣政策獨立性的政策思路已然明朗。特朗普上任後的「三把火」並不順利，出師不利，美元指數也略有下降。在此背景下，筆者預計今年上半年人民幣兌美元會企穩，中值為6.9。
展望下半年，人民幣匯率走勢不確定性增加，主要是中美貿易關係能否波瀾不驚，中國去槓桿進程如何等。尤其是在當前中美爆發貿易戰的可能尚不能排除下，美國證實對人民幣匯率操縱的指控是打響中美貿易戰的首要一步，因此，中國把握匯率政策調整的火候十分重要。
先穩定匯率 能以靜制動
筆者在文章《特朗普陰影下，中國如何應對？》中所提，短期內匯率穩定，避免人民幣先貶值很有必要，可以做到以靜制動，不給特朗普對人民幣匯率指責的口實；將匯率應對作為後手，倘若美國單方面認定人民幣匯率操縱，並對華採取嚴厲的貿易制裁，應做好讓匯率自由浮動的準備。如此，自由浮動極可能意味着一次過的大幅貶值。
先動受制於人，而後發制人反而增加應對砝碼，威懾效果有很大不同。無論如何，倘若中美沒有爆發大規模貿易戰，今年年底人民幣兌美元最多貶值至7.3的機會仍在，更大的可能在6.9至7.3之間波動，中值是7.1。（本文有刪減）■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。