■由於資本回報率改善和資產負債表的穩健，分析師對中國經濟重拾信心。Catherine Yeung 富達國際投資總監
根據 2017 年《富達分析師研究報告》，亞太區（日本除外）大型企業的管理層信心指標，從去年的負面評分上升至今年的正面評分，並創下2014 年以來的最高水平。這次研究報告發現，由五項企業健康關鍵指標所組成的富達全球巿場情緒指標回穩至「升溫」的範圍。企業管理層認為由於各個地區和行業出現明顯的周期性動力，企業盈利增長主要由需求增加帶動，不再像去年般依靠擴大成本效益。
亞太區（日本除外）及中國的市場情緒指標都有強勁的增長，分別由5.0分上升到5.7分，以及由4.1分增至5.7分。
在今年的研究報告中，中國和印度企業的前景脫穎而出。經過兩年數據偏軟後，富達分析師對中國重拾信心。
中國數據改善 增市場信心
由於資本回報率改善和資產負債表的穩健，分析師對中國經濟硬着陸的憂慮已大幅減低。我們亦預計中國企業明年增聘員工的幅度為全球最低，證實中國正朝價值鏈上移，以實現涵蓋高度自動化的優質增長。
印度於2016年廢除部分面額鈔票的實體貨幣供應後，經歷嚴重的貨幣震盪。然而，此舉有助打擊反腐貪和擴闊稅基。此外，富達分析師認為印度具結構性增長利好因素，與其他新興巿場相比，印度的人口較年輕，而且人均收入和投資水平的增長空間較大，因此其經濟增長率預期可長期穩定地維持約6-7%。
消費行業顛覆性趨勢加劇
非必需消費行業一般都受惠於經濟周期上升，但今年其市場情緒指標出乎意料地是各行業中最低。由於管理層信心減低、資本開支和資本回報率下跌，分析師對非必需消費行業前景改善的信心偏淡。這反映了工業和消費者主導的顛覆性浪潮對現有企業帶來重大風險。全球各地消費模式持續由實體店轉移至網上平台，不僅顛覆現有的營運模式，還加劇行業競爭和縮減利潤率。
資訊科技行業成最大贏家
另一方面，資訊科技行業則是顛覆性趨勢下的最大贏家。富達分析師認為，各個行業及地區都會維持或增加在資訊科技行業方面的開支。逾半資訊科技行業分析師認為，管理層信心持續上升，將帶動資本支出增加，料今年的資本回報及股息派發均會有所增長。
資訊科技行業地位獨特，能夠顛覆所有行業，但自身卻不會受其他行業破壞。雖然部份消費市場如智能手機的發展相對成熟，但資訊科技在許多行業如工業及農業仍有龐大滲透空間。
雖然今年富達分析師對行業前景比去年持有較正面的看法，但仍要留意多項重要的潛在風險，包括油價再次下跌或需求增長不如預期。研究報告也顯示通脹壓力略為上升。假如美國和英國的通脹重現，可能會導致環球金融環境趨向緊絀，拖累部分企業。
憂經濟放緩觸發油價再跌
風險永遠是投資考量的重要一環，雖然富達分析師基本上對市場前景持樂觀看法，但投資環境不時改變，富達分析師亦會不斷調整和重新檢視他們的投資理據。例如，富達分析師雖然看好油價，但石油供應增長若比預期快，或經濟放緩令需求疲軟，均可觸發油價再次下跌，並對其他行業造成負面影響。
令人鼓舞的是，目前未有明顯跡象顯示政治風險會影響企業發展。富達分析師不會忽略全球面臨的種種政治挑戰，不過我們普遍認為除了英國脫歐之外，企業的投資決策未受政治風險影響。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。